AFOS Analytics
Pricing político en tiempo real
Mercado de predicción × encuestas × prensa
sin promedios suavizados
Semana de dos reversiones, una en el precio y otra en los datos. En el precio, el gap Lula × Flávio abrió el lunes a +39.05pp, a 0.50pp del récord del ciclo, cerró el viernes a +37.95pp y siguió comprimiéndose hasta +37.25pp el domingo (↓1.80pp en la ventana), con Lula perdiendo el 61% (61.50% → 60.50%). El give-back que la Edición №7 señalizó como posible overshoot se confirmó. En los datos, una corrección que necesitamos hacer de frente: la Edición №7 afirmó que la ventana 06-12/Jul no traería ninguna encuesta nacional registrada. Eso estaba equivocado. Dos nacionales fueron publicadas en 08/Jul, ambas registradas en el TSE desde 02/Jul, y quedaron invisibles para nosotros por un bug de clasificación de alcance en nuestra ingesta del TSE, corregido en 12/Jul. Importan, y mucho: la Meio/Ideia (BR-05628/2026, n=1.500) dio primera vuelta Lula 40.4 × Flávio 32 y segunda vuelta 45 × 40; la Gerp/AESP (BR-03067/2026, n=2.000, campo 3-7/Jul) dio EMPATE en la primera vuelta (36 × 36) y Flávio GANANDO la segunda vuelta (45 × 42). Es la primera nacional del ciclo que pone a Flávio adelante en la segunda vuelta. Dos encuestas, misma fecha de publicación, ganadores opuestos en la segunda vuelta. La Gerp es instituto de menor tamaño y ya era outlier en 24/Jun, entonces una encuesta no se convierte en tendencia. Pero el hecho negociable cambia: el mercado sostuvo un gap de ~+38pp durante una semana en que existía, publicada y no precificada, una nacional que empataba la primera vuelta. Por debajo de la cúpula, Renan hizo una V violenta en el ganador (9.55% → 8.25% el jueves → 10.05% el viernes) y Caiado subió al 3º lugar de la primera vuelta (12.5% → 15.5%). El contrato presidencial acumula USD 112.2M (USD 111.9M al cierre del viernes). La próxima ventana es densa: cuatro nacionales entre 13 y 16/Jul, incluyendo Quaest (n=2.004) y PoderData (n=2.400).
1.Executive Summary
La semana 06-10/Jul revirtió el impulso de la anterior. El mercado presidencial abrió el lunes con el gap a +39.05pp, a 0.50pp del récord del ciclo, cerró el viernes a +37.95pp y siguió comprimiéndose hasta +37.25pp el domingo (↓1.80pp en la ventana), con Lula devolviendo el 61% (61.50% → 60.50%) y Flávio recuperándose a fin de semana (22.45% → 23.25%). El give-back que la Edición №7 señaló como posible overshoot se materializó, y el gap no volvió a probar el techo. Pero el hecho más relevante de la ventana no estaba en el precio, y no lo vimos en su momento: dos encuestas nacionales fueron publicadas el 08/Jul, dentro de la semana cubierta, y quedaron fuera de nuestro corte nacional por un bug de clasificación de alcance en la ingesta del TSE (corregido el 12/Jul). La Meio/Ideia mantuvo a Lula adelante (2º turno 45 × 40). La Gerp/AESP dio Empate técnico en 1º turno (36 × 36) y Flávio ganando la 2º turno (45 × 42), la primera del ciclo en hacerlo. El lector necesita de ambas salvedades: Gerp es instituto de menor porte, con confiabilidad 3, y ya era outlier en la ronda de 24/Jun, sistemáticamente más favorable a Flávio que el consenso del primer escalón. Una encuesta no hace tendencia. Lo que cambia es el encuadre: el mercado llevó un gap de ~+38pp durante una semana en que existía, publicada, una nacional que empataba el 1º turno. Snapshot de mercado 12/Jul 20:26 BRT.
2.Por qué AFOS no suaviza
La industria de agregación reduce "el mercado versus las encuestas" a una lectura única y suavizada. Esta semana, el promedio no solo borraría la tensión entre mercado y encuesta: borraría la tensión ENTRE LAS ENCUESTAS. Dos nacionales publicadas el mismo 08 de julio apuntan ganadores opuestos en la 2º turno.
Por qué importa: las dos encuestas nacionales del 08/Jul (Meio/Ideia n=1.500 y Gerp/AESP n=2.000) fueron publicadas el mismo día, midiendo el mismo electorado, y apuntan ganadores OPUESTOS en la 2º turno. Un promedio de las dos produciría un número que ningún instituto midió y borraría el único print del ciclo que pone a Flávio por delante en el balotaje. La salvedad es obligatoria y viene junto: la Gerp es instituto de menor porte (confiabilidad 3) y ya era outlier en 24/Jun, sistemáticamente más favorable a Flávio que el consenso del primer escalón. Reportar la encuesta no es respaldarlo; es dar al lector la contradicción entera, con instituto, muestra, trabajo de campo y protocolo, para que él atribuya el peso. Salvedad de método: gap de mercado es probabilidad de victoria, no margen de voto, entonces la comparación con las encuestas es de dirección y de convicción, no pp a pp.
Diferente de las Ediciones №6 y №7, en las que la divergencia a reportar era mercado × pesquisa, esta semana la divergencia más cara es pesquisa × pesquisa. Y ella solo apareció porque corregimos un bug nuestro. Un agregador que hubiese mediado las dos nacionales de 08/Jul produciría un número que ningún instituto midió, y el lector nunca sabría que una de ellas pone a Flávio ganando la 2º turno.
El mismo marco que aplicamos a Brasil, medir la distancia entre el mercado de predicción y las encuestas y verificar la señal con el resultado real de las urnas, ya fue verificado contra nueve elecciones en cuatro continentes: Corea del Sur (2025, primer caso de Asia), Perú y Colombia (2026), Chile, Alemania y Canadá (2025) y Reino Unido, México y Estados Unidos (2024). En algunos casos la señal fue de convergencia, en otros de divergencia, y el método reporta los dos sin ajuste retroactivo. El dataset completo, con metodología y código, es abierto bajo Apache 2.0 y tiene DOI permanente en Harvard Dataverse.
3.Escenarios ponderados para la semana
Escenarios para la ventana 13-17/Jul, que trae cuatro encuestas nacionales en cuatro días (Nexus/BTG Pactual 13/Jul, 100 Cidades 14/Jul, Quaest 15/Jul, PoderData 16/Jul). Es la primera prueba real de convergencia desde 08/Jul, y lo que resuelve la ambigüedad abierta por Gerp.
Las cuatro encuestadoras nacionales confirman el consenso del primer escalón (Lula adelante con ventaja de 5 a 9pp en la 2º turno) y Gerp queda aislada como outlier. El mercado trata la semana como ruido resuelto, la brecha se estabiliza en el rango +36 a +39pp y la divergencia de NIVEL persiste sin resolverse: probabilidad implícita muy por encima del margen de voto. Renan sigue cerca del 10% en el ganador con ~2-4% en las encuestas, la divergencia más amplia del panel. Neutral para BRL.
Una o más de las cuatro nacionales confirman el estrechamiento que Gerp señaló (2º turno dentro del margen, o Flávio por delante). En ese caso Gerp dejaría de ser outlier y se convertiría en el primer indicio de una tendencia, y el gap de ~+38pp pasaría a ser el número frágil del panel, no el robusto. El mercado habría cargado durante semanas un margen que la intención declarada no sostiene. Vigilar especialmente la Quaest (15/Jul, n=2.004, confiabilidad 0.90), la de mayor calidad metodológica de la ventana. Compresión rápida del gap a +30-33pp sería la señal. Riesgo de reprecificación de activos sensibles al riesgo electoral.
O STF decide sobre el pedido del PT de revocación de la prisión domiciliaria de Jair Bolsonaro, protocolado en 11/jul tras la carta leída por Flávio. El contrato de impeachment de ministro del STF sigue pegado al piso a 2.75%, es decir, el mercado no precifica ruptura institucional. Una decisión de endurecimiento (retorno al régimen cerrado) en un momento de sucesión familiar en disputa abierta es el tipo de choque que el pricing actual ignora por completo. Alta volatilidad en los contratos de 2º turno y 3º lugar.
4.Indicator Grid
| Contrato | Actual | Δ semana | Vol USD acum. | Lectura implícita |
|---|---|---|---|---|
| Brecha Lula × Flávio | +37.25pp | ↓1.80pp semana | 112.2M | Abrió la semana a +39.05pp (0.50pp del récord) y se revirtió; cerró el viernes a +37.95pp y siguió comprimiéndose el fin de semana. El overshoot señalizado en la Edición №7 se confirmó |
| Lula · ganador | 60.50% | ↓1.00pp semana | 7.3M | Perdió el 61% el viernes después de cuatro días estancado en 61.50%; estable en 60.50% durante tres días consecutivos desde entonces |
| Flávio · ganador | 23.25% | ↑0.80pp semana | 7.3M | Cerró la semana en 22.55% y se recuperó durante el fin de semana; el estrechamiento de la brecha vino primero de la caída de Lula y solo después de su avance |
| Renan Santos · ganador | 10.25% | ↑0.70pp semana | 8.1M | V violento en la ventana (9.55% → 8.25% el jueves → 10.05% el viernes), sin gatillo único; mayor volumen individual entre los contendientes vivos |
| Caiado · 3º lugar 1º turno | 15.50% | ↑3.00pp semana | 32k | Se duplicó en nivel sin depender del momentum en el ganador; es la ganancia estructural más limpia de la tercera vía en la ventana |
| Renan · 3º lugar 1º turno | 66.50% | ↑3.50pp semana | 136k | Cedió a 61.5% a mitad de la ventana y SE AMPLIÓ el fin de semana; favorito holgado, con la divergencia frente a los 2-4% de los sondeos nacionales más amplia del panel |
| Flávio · 2º lugar 1º turno | 78.50% | ↑1.50pp semana | 162k | Condición de adversario seguro de Lula reforzada; el contrato subió mientras la brecha en la cúpula se comprimía |
| STF impeachment < 2027 | 2.75% | 0.00pp semana | 82k | Pegado en el piso toda la semana, sin reaccionar al caso Master ni a la solicitud del PT sobre el arresto domiciliario de Jair; el riesgo institucional no se cotiza |
| PL · más curules en el Senado | 87.50% | 0.00pp semana | 251k | Estable tras el salto de +12.0pp de la semana anterior; capilaridad institucional de la legenda precificada como consolidada |
5.Liquidez y estructura de mercado
Los cinco mayores volúmenes del book siguen en contratos de probabilidad ≤10.25%, y los tres primeros en nombres precificados en 0.15%, 0.05% y 0.15%: Tarcísio (USD 13.42M), Carlos Massa (10.35M) y Eduardo Bolsonaro (10.09M), todas posiciones antiguas nunca desmontadas. Es volumen heredado, no tracción corriente. Leer 'precio bajo + volumen alto' como convicción concentrada ya precificada y resuelta, no como interés vivo. El dato de la semana está en el 5º lugar del ranking: Renan Santos es el único del top-5 con probabilidad de dos dígitos (10.25%, USD 8.05M) y sigue liderando el volumen acumulado entre los contendientes vivos, por delante de Flávio (USD 7.3M) y Lula (USD 7.3M). Él sostiene dos dígitos en el ganador mientras que las nacionales lo miden en 2-4%, la divergencia más amplia del panel, e hizo esto con el mayor flujo real del grupo activo.
Los 5 mayores volúmenes acumulados representan ~USD 50.8M (~45%) del mercado presidencial (total USD 112.2M). La lectura cruzada de precio × volumen de la semana está en la reversión del techo: el gap salió de +39.05pp a +37.95pp con Lula (USD 7.3M) y Flávio (USD 7.3M) en flujo real y equilibrado, es decir, el give-back no fue hecho en book raso. Spike de volumen bajo (USD <500k) en contrato individual debe ser tratado como ruido hasta confirmación de flujo recurrente; es el caso del MDB en el Senado (11.55% con ~USD 5k).
6.Calendario de prints price-relevant
| Fecha | Muestra | Por qué importa | |
|---|---|---|---|
| Lun 13/Jul | NEXUS (nacional) | n=2.000 · BR-07981/2026 · conf. 0.70 | Abre la semana de las cuatro nacionales; primer test de convergencia desde 08/Jul |
| Mar 14/Jul | 100 Ciudades (nacional) | n=2.000 · BR-07294/2026 · conf. 0.70 | Segunda lectura nacional consecutiva; confirma o aísla la señal de Nexus/BTG Pactual |
| Mié 15/Jul | Genial/Quaest (nacional) | n=2.004 · BR-07181/2026 · conf. 0.90 | La captura más importante de la ventana: mayor confiabilidad metodológica de las cuatro. Es esta la que decide si la Gerp fue un outlier o la primera señal |
| Jue 16/Jul | PoderData (nacional) | n=2.400 · BR-00059/2026 · conf. 0.70 | Muestra más grande de la ventana; cierra la secuencia de cuatro encuestas nacionales en cuatro días |
| Sáb 25/Jul | Evento · Milei en Brasil | não é pesquisa | Confirmado para lanzar a Flávio; catalizador de flujo de noticias, no de dato electoral. Vigilar reacción en los contratos de 2º turno |
Fuente: registro TSE vía API AFOS. Corrección a la Edición №7: aquella edición afirmó que la ventana 06-12/Jul no traería encuesta nacional registrada. Estaba errado. Dos nacionales fueron publicadas en 08/Jul (Meio/Ideia BR-05628/2026 y Gerp/AESP BR-03067/2026), ambas registradas en el TSE desde 02/Jul, y quedaron fuera de nuestro corte nacional por un bug de clasificación de alcance en la ingestión del TSE, corregido en 12/Jul. Status 'registrada ≠ publicada' sigue siendo válido: confirmación de divulgación efectiva requiere dos fuentes primarias antes de la citación de números.
7.Watch list, disparadores de la semana
- Quaest 15/Jul es la encuesta que decide. De las cuatro nacionales de la semana, es la de mayor confiabilidad metodológica (0.90, n=2.004). Si ella viene con 2º turno dentro del margen o con Flávio à frente, la Gerp deja de ser outlier y pasa a ser el primer print de una tendencia, y el gap de ~+38pp vira el número frágil del panel. Si viene con Lula folgado (5 a 9pp), la Gerp queda aislada y el mercado sigue anclado.
- La brecha perdió la cima. Abrió la semana a +39.05pp, a 0.50pp del récord del ciclo, y cerró a +37.95pp, sin volver a probar el máximo. El give-back señalizado en la Edición №7 se confirmó. Vigilar si se estabiliza por encima de +36pp (régimen de gap alto) o si las nacionales fuerzan compresión hacia +30-33pp.
- Renan: precio sin respaldo. Hizo una V de 9.55% a 8.25% y de vuelta a 10.05% en la semana, sin gatillo único identificable, y sigue con el mayor volumen individual del book (USD 8.05M). Las nacionales lo miden en 2-4%. Las cuatro encuestas de la semana ponen a prueba ese respaldo: sin aparecer por encima de 4% en ninguna, el precio de dos dígitos queda descubierto.
- Caiado es la única ganancia estructural de la 3ª vía. Subió de 12.5% a 16.0% en el tercer lugar de la 1º turno mientras Renan cedía en el mismo contrato. En la Gerp de 08/Jul, es el mejor de la 3ª vía en la 1º turno (4%) y tiene el menor margen de derrota contra Lula en la 2º turno (40 × 36). Es el nombre a vigilar en un escenario de debilitamiento de Flávio.
- El STF no está precificado. El contrato de destitución de ministro se mantiene fijado en 2.75% y no se movió en ningún día de la semana, a pesar del bloqueo de bienes de Eduardo Cunha por Dino, del avance del caso Master y de la solicitud del PT (11/Jul) de revocación de la prisión domiciliaria de Jair Bolsonaro. El dinero real trata la fricción institucional como ruido. Si esta lectura es incorrecta, es el contrato con mayor asimetría del panel.
8.Metodología
AFOS Tradeoff agrega tres señales sin mediarlas en compuesto: Polymarket (denominado en USD, latencia ~30min), encuestas registradas en el TSE (intención declarada, periodicidad variable) y 400+ fuentes de prensa (event flow). Cuando los tres divergen, la divergencia es la señal, no el consenso. El volumen en USD se reporta junto a la probabilidad implícita para separar convicción de spike artificial. Liquidez (profundidad de book) no se cita inline: liquidez baja en Polymarket no significa precio incorrecto, el mercado es arbitrado continuamente.
Esta edición corrige una afirmación errónea de la Edición №7, causada por un bug en nuestra propia ingestión del TSE. El código es abierto bajo Apache 2.0 y el dataset tiene DOI permanente en Harvard Dataverse; la corrección está documentada en el repositorio. Reportar el propio error es parte del método, no excepción a él.
9.Lectura adicional · cobertura macro
Artículos y secciones relevantes de la semana en medios de referencia. AFOS Tradeoff es fuente primaria (Polymarket + TSE + encuestas); las referencias a continuación son lectura complementaria para alineación de contexto macro. Atención: parte opera con paywall.
- Poder360 · Gerp/AESP: Lula y Flávio empatan con 36% en la 1º turno; en la 2º turno Flávio tiene 45% y Lula 42% (08/Jul), www.poder360.com.br/poder-eleicoes/flavio-tem-45-e-lula-42-em-eventual-2o-turno-diz-pesquisa/
- Gazeta do Povo · Gerp divulga pesquisa eleitoral para presidente da República: metodología, campo y registro TSE (08/Jul), www.gazetadopovo.com.br/eleicoes/2026/pesquisa-eleitoral-2026/gerp-presidente-julho-2026/
- G1 · Dino cita indicación de enmiendas por Eduardo Cunha incluso sin mandato y ordena bloquear hasta R$ 6 millones (12/Jul), g1.globo.com/politica/noticia/2026/07/12/dino-cita-indicacao-de-emendas-por-eduardo-cunha-mesmo-sem-mandato-e-manda-bloquear-ate-r-6-milhoes.ghtml
- Estadão · Lindbergh solicita revocación de la prisión domiciliaria de Jair Bolsonaro mediante carta leída por Flávio (11 de julio)(paywall), www.estadao.com.br/politica/lindbergh-pede-revogacao-da-prisao-domiciliar-de-jair-bolsonaro-por-carta-lida-por-flavio/
- Estadão · Motta manifiesta 'inconformismo' contra decisión de Dino de bloquear bienes de Valdemar Costa Neto (12/Jul)(paywall), www.estadao.com.br/politica/motta-manifesta-inconformismo-contra-decisao-de-dino-de-bloquear-bens-de-valdemar-npr/
- G1 · Republicanos niega haber cerrado apoyo a Flávio Bolsonaro e indica neutralidad en las elecciones (12 de julio), g1.globo.com/politica/noticia/2026/07/12/republicanos-nega-que-tenha-fechado-apoio-a-flavio-bolsonaro-e-indica-neutralidade-nas-eleicoes.ghtml
Referencias de contexto macro. La señal primaria de esta edición (reversión de la brecha de +39.05pp a +37.95pp en la semana, y las dos nacionales del 08/Jul con ganadores opuestos en la 2º turno, una de ellas invisible para nosotros hasta 12/Jul por bug propio) es observación directa del pricing Polymarket cruzado con el registro TSE, no derivado de los artículos anteriores.