AFOS Analytics
Pricing político en tiempo real
Mercado de predicción × encuestas × prensa
sin promedios suavizados
La semana del 20 al 24 de julio respondió la pregunta que la Edición №9 dejó abierta, y la respuesta fue contra el mercado. En el contrato de ganador, Flávio Bolsonaro pasó de 26.90% el lunes a 23.10% el viernes, caída de −3.80pp, devolviendo con intereses los 3.20pp que la edición anterior reportó como alza sin respaldo de encuesta. Lula subió 1.00pp, de 60.50% a 61.50%, y la brecha se abrió de +33.60pp a +38.40pp, alza de 4.80pp en la semana. Cuatro nacionales fueron publicadas en la ventana y las cuatro apuntaron en la misma dirección del precio: Real Time Big Data e Indexa el 21 de julio, Gerp el 22 y la Datafolha el 24 (BR-01166/2026, n=2.004, conf. 0.90), que midió primera vuelta 40 × 32 y balotaje 48 × 43. El escenario base de la Edición №9 preveía exactamente eso, consolidación de Flávio por debajo de 26%, y se cumplió. El hallazgo nuevo de esta ventana está en otro lugar, en los contratos de colocación. En la misma semana, el contrato de segundo lugar de Flávio cayó −6.00pp, de 80.00% a 74.00%, mientras que el de tercer lugar subió +4.00pp, de 4.60% a 8.60%. El mercado pasó a asignar probabilidad no trivial a que no llegue al balotaje, algo que ninguna edición anterior registró. Del otro lado de esa cuenta está Renan Santos, oficializado candidato por Missão el 20 de julio, primer día de la ventana: subió +3.30pp en el ganador, de 8.50% a 11.80%, y +6.00pp en el tercer lugar, a 67.00%, mientras tres de las cuatro nacionales de la semana lo medían en 3%. El contrato presidencial acumula USD 115.95M. La ventana siguiente trae cuatro nacionales en cinco días y el cierre del plazo de convenciones el 5 de agosto.
1.Executive Summary
La Edición №9 cerró con una pregunta fechada: si la Datafolha del 24 de julio arbitraría la divergencia de dirección entre un mercado que subía y dos encuestas que medían a Flávio cayendo. La ventana del 20 al 24 respondió, y respondió contra el mercado. Flávio cayó 3.80pp en el contrato de ganador, más que los 3.20pp que había subido, y las cuatro nacionales publicadas en la semana convergieron con esa dirección. La Datafolha lo puso en 32% en la primera vuelta, entre el 28% de Quaest y el 34% de PoderData citados en la edición anterior, lo que resuelve el efecto de casa de aquella ventana sin dar la razón a ninguno de los dos extremos. Registramos el acierto del escenario base de forma explícita, porque el mismo criterio exige registrar los errores: previmos consolidación por debajo de 26% y el cierre fue 23.10%. Lo que la ventana produjo de nuevo no está en el contrato de ganador, sino en los de colocación. Los dos contratos de Flávio volvieron a discrepar entre sí, como la Edición №9 ya había señalado, pero ahora con signo invertido y mayor magnitud: el de segundo lugar cedió 6.00pp y el de tercer lugar subió 4.00pp. La lectura consistente es que el mercado pasó a descontar un escenario en que no llega al balotaje. Del otro lado, Renan Santos fue oficializado candidato el 20 de julio y subió 3.30pp en el ganador y 6.00pp en el tercer lugar, contra tres nacionales que lo midieron en 3%. Captura de mercado 26 de julio, 17:30 BRT.
2.Por qué AFOS no suaviza
Cuatro nacionales en la misma semana es la situación en que la agregación parece más defendible y es más destructiva. El promedio de las cuatro daría a Flávio ~33.25% en la primera vuelta, cifra que ningún instituto midió, y borraría un spread de ocho puntos entre la casa más baja y la más alta en la misma ventana de cinco días.
Por qué importa: la Edición №9 registró divergencia de dirección entre precio y encuesta y dijo que la ventana siguiente arbitraría. Arbitró, y fue el precio el que se movió. Un promedio de las cuatro nacionales habría producido ~33% y convertido la semana en otro caso de spread tibio contra el 23.10% del contrato. Lo que la descomposición muestra es que la distancia entre las casas (ocho puntos en Flávio, seis en Renan) es mayor que la distancia entre el promedio y el precio, es decir, el ruido de casa domina la señal que la agregación intentaría extraer. Salvedad de método, obligatoria y repetida: el precio de mercado es probabilidad de victoria, no porcentaje de voto, y las dos magnitudes no se restan entre sí. La comparación legítima es de dirección y de convicción. Segunda salvedad: Gerp es una casa con historial de outlier favorable a Flávio en el archivo de este panel, y citarla sin ese contexto sería una omisión.
Registramos lo que debilita la tesis de esta edición, porque el criterio es reportar los dos lados. La caída de Flávio en la ventana es consistente con la corrección de un rally sin respaldo, pero también es consistente con una reacción al propio flujo de noticias de la semana, que trajo críticas del centrão a su articulación el 21 de julio y la ausencia confirmada de Michelle en la convención el 23. Cinco ruedas no separan corrección técnica de reacción a un evento, y no tenemos cómo atribuir. Lo que sí tenemos es la coincidencia de dirección entre cuatro mediciones independientes y el precio, que es más de lo que tenía la Edición №9, y menos que una causa demostrada.
El mismo marco que aplicamos a Brasil, medir la distancia entre el mercado de predicción y las encuestas y contrastar la señal con el resultado real de las urnas, ya fue verificado contra once elecciones en cuatro continentes: India (2024, Lok Sabha, el caso más reciente del acervo y el único en que mercado y encuestas erraron juntos en la misma dirección), Francia (2024, legislativa), Corea del Sur (2025, primer caso de Asia), Perú y Colombia (2026), Chile, Alemania y Canadá (2025) y Reino Unido, México y Estados Unidos (2024). En algunos casos la señal fue de convergencia, en otros de divergencia, y el método reporta ambas sin ajuste retroactivo. El dataset completo, con metodología y código, es abierto bajo Apache 2.0 y tiene DOI permanente en el Harvard Dataverse.
3.Escenarios ponderados para la semana
Escenarios para la ventana del 27 al 31 de julio, que trae cuatro nacionales en cinco días (Nexus el 27, AtlasIntel el 28 con n=5.000, PoderData el 30 y Vox Brasil el 31) y el cierre del plazo de convenciones el 5 de agosto. Tres de esas cuatro tenían campo abierto el 26 de julio, así que son las primeras en medir al electorado después de las convenciones del PL, el 25, y del PSD, el 26.
Las cuatro nacionales de la ventana confirman el nivel de la Datafolha, con Flávio entre 30% y 33%, y su contrato de ganador se estabiliza en la franja de 23% a 25% sin nueva ruptura de piso. La brecha oscila entre +36pp y +39pp sin tendencia clara, tras cinco ruedas de apertura continua. Los contratos de colocación son el lugar a vigilar: si el tercer lugar de Flávio se mantiene por encima de 8%, la hipótesis de que puede no llegar al balotaje deja de ser un artefacto de book delgado y pasa a ser precio con persistencia. Neutral para el BRL: confirma el régimen vigente.
La AtlasIntel del 28 de julio (n=5.000), la mayor muestra de la ventana y la primera grande con campo enteramente posterior a las dos convenciones, mide a Flávio recuperando hacia el rango de 35% o el balotaje en empate técnico. En ese caso la caída del 20 al 24 habrá sido un overshoot y el mercado descontó antes de que llegara la información, invirtiendo la lectura de esta edición por segunda vez en dos semanas. La firma sería compresión de la brecha por debajo de +33pp con recuperación simultánea del contrato de segundo lugar por encima de 78%. Riesgo de reprecio en activos sensibles al riesgo electoral, y la prueba más limpia desde el inicio del ciclo, porque la muestra es grande y el campo es limpio.
El plazo de convenciones cierra el 5 de agosto con un hecho de fórmula que reprecia los contratos de colocación. Flávio salió de su propia convención el 25 de julio sin vice, tras la negativa de Tereza Cristina, y Zema llega al fin del plazo en la misma situación. Una definición de vice de peso, una federación inesperada o una baja en el pelotón de la tercera vía mueve el contrato de segundo lugar más que cualquier encuesta de la ventana. Son contratos con volumen dos a tres órdenes de magnitud menor que el de ganador, por lo tanto reprecio rápido con poco flujo. El 26 de julio el book del Senado por bancas osciló 1.00pp en trece minutos con USD 292 mil acumulados, que es la ilustración exacta de ese riesgo.
4.Indicator Grid
| Contrato | Actual | Δ semana | Vol USD acum. | Lectura implícita |
|---|---|---|---|---|
| Flávio · ganador | 23.10% | ↓3.80pp en la semana | 7.67M | Devolvió más que los 3.20pp que subió en la ventana anterior. Las cuatro nacionales de la semana apuntaron en la misma dirección, lo que no ocurría desde la Edición №7 |
| Brecha Lula × Flávio | +38.40pp | ↑4.80pp en la semana | 115.95M | Cinco ruedas de apertura continua. Tres cuartos del movimiento vinieron del lado de Flávio, no del de Lula. Siguió abriendo en el pos-ventana, a +39.60pp el 25 de julio |
| Flávio · tercer lugar, primera vuelta | 8.60% | ↑4.00pp en la semana | 22k | Casi se duplicó. El mercado pasó a asignar probabilidad no trivial a que no llegue al balotaje, y eso es inédito en el panel |
| Flávio · segundo lugar, primera vuelta | 74.00% | ↓6.00pp en la semana | 207k | Mayor caída semanal del contrato desde la Edición №1. Espeja el movimiento de su tercer lugar y refuerza que no es ruido de un solo book |
| Lula · ganador | 61.50% | ↑1.00pp en la semana | 7.65M | Anclado en 60.50% de lunes a jueves y subió solo el viernes. Rompió hacia 62.50% el 25 de julio, el techo de la serie del panel |
| Renan Santos · ganador | 11.80% | ↑3.30pp en la semana | 8.53M | Oficializado candidato por Missão el 20 de julio, primer día de la ventana. Subió contra tres nacionales que lo midieron en 3%, y lo devolvió en el pos-ventana, a 9.55% el 26 de julio |
| Renan · tercer lugar, primera vuelta | 67.00% | ↑6.00pp en la semana | 157k | Recuperó los 2.50pp perdidos en la Edición №8 y más. El mercado consolidó su posición en el pelotón mientras la encuesta lo mantenía en 3% |
| Michelle Bolsonaro · ganador | 0.90% | ↓0.80pp en la semana | 9.26M | Perdió casi la mitad del precio en la semana en que confirmó su ausencia de la convención del PL. Cuarto mayor volumen del book sin precandidatura presidencial declarada |
| Ronaldo Caiado · ganador | 1.80% | ↑0.40pp en la semana | 5.14M | Mide 4% en la Datafolha y 3% en Gerp. Fue oficializado por el PSD el 26 de julio, en el pos-ventana, y su precio cayó 0.15pp en esa misma rueda |
| STF destitución < 2027 | 3.40% | franja de ruido | 83k | Tres órdenes de magnitud por debajo del presidencial. No se movió ni con el ataque de un jefe de Estado extranjero a un ministro el 25 de julio, en el pos-ventana |
5.Liquidez y estructura de mercado
La estructura de volumen de este book no cambió de naturaleza desde la Edición №9 y sigue siendo el dato que más engaña a quien llega ahora. Los tres mayores volúmenes acumulados siguen en contratos descontados por debajo de 0.20%: Tarcísio (USD 13.63M a 0.15%), Carlos Massa (USD 10.37M a 0.05%) y Eduardo Bolsonaro (USD 10.35M a 0.05%). Son posiciones antiguas nunca desarmadas, volumen heredado y no tracción corriente. La regla de lectura vale para cualquier uso de este book: el volumen acumulado mide interés histórico, no convicción corriente. El cambio relevante de la ventana está en el quinto lugar: Renan Santos mantuvo el liderazgo de volumen entre los contendientes vivos, con USD 8.53M contra USD 7.67M de Flávio y USD 7.65M de Lula, y esta vez subió de precio junto con el flujo, invirtiendo el patrón de corrección ordenada que describió la Edición №9. Flujo y precio moviéndose juntos es lo que distingue reprecio de acomodación, y por eso su devolución en el pos-ventana, de 11.80% a 9.55% entre el 25 y el 26 de julio, merece la próxima edición.
Los 5 mayores volúmenes acumulados responden por ~USD 52.14M (~45%) del mercado presidencial (total USD 115.95M). La lectura cruzada de precio × volumen de la semana: la caída de 3.80pp de Flávio ocurrió con su volumen prácticamente empatado con el de Lula (USD 7.67M contra USD 7.65M), es decir, no fue movimiento de book delgado, y esa es la principal evidencia de que la corrección tuvo flujo real detrás. En los contratos de colocación la lectura es la opuesta y hay que decirla: su tercer lugar acumula USD 22 mil y el segundo lugar USD 207 mil, contra los USD 7.67M del ganador. El movimiento más interesante de esta edición es, por lo tanto, el de menor respaldo financiero, y ninguna conclusión estructural debe sacarse de él antes de una segunda ventana. Un spike de volumen bajo (USD <500k) en un contrato individual sigue debiendo tratarse como ruido hasta confirmación de flujo recurrente.
6.Calendario de prints price-relevant
| Fecha | Muestra | Por qué importa | |
|---|---|---|---|
| Lun 27/Jul | Nexus Pesquisa (nacional) | n=2.000 · BR-01489/2026 · conf. 0.70 | Primera nacional tras las convenciones del PL y del PSD; prueba si la caída de Flávio en la ventana tiene continuidad en la encuesta |
| Mar 28/Jul | AtlasIntel (nacional) | n=5.000 · BR-08602/2026 · conf. 0.90 | El print que arbitra esta edición. Mayor muestra y mayor confiabilidad de la ventana, con campo enteramente posterior a las dos convenciones |
| Jue 30/Jul | PoderData (nacional) | n=2.400 · BR-07845/2026 · conf. 0.70 | La casa que en la Edición №9 marcó el techo del intervalo en Flávio (34%); su propia serie permite ver si el retroceso es general o de casa |
| Vie 31/Jul | Vox Brasil (nacional) | n=2.100 · BR-01084/2026 · conf. 0.70 | Cierra la ventana; la cuarta lectura nacional en cinco días permite medir dispersión de casa con cuatro puntos en la misma semana |
| Mié 05/Ago | Cierre del plazo de convenciones partidarias | no es encuesta · plazo legal | Último día para definir fórmula y vice. Mueve los contratos de colocación, los de menor volumen y mayor sensibilidad del panel |
Fuente: registro TSE vía API AFOS. El estado 'registrada ≠ publicada' sigue vigente: las fechas son las declaradas por los institutos en el registro, y los institutos pueden atrasar o cancelar la divulgación. La ventana del 27 de julio al 2 de agosto tiene 31 registros con muestra ≥ 1.000; la tabla lista los cuatro de alcance nacional, y los otros 27, casi todos estatales con muestra entre 1.000 y 2.700, quedan fuera de este brief por alcance y no por ausencia de registro. La confirmación de divulgación efectiva exige dos fuentes primarias antes de citar cualquier resultado.
7.Watch list, disparadores de la semana
- La AtlasIntel del 28 de julio arbitra esta edición. Es la mayor muestra de la ventana (n=5.000, conf. 0.90) y la primera grande con campo enteramente posterior a la convención del PL, el 25 de julio, y del PSD, el 26. Si mide a Flávio en el rango de 35%, la caída del 20 al 24 habrá sido un overshoot y la lectura de esta edición se invierte. Si mide entre 30% y 33%, confirma el nivel de la Datafolha y la corrección queda caracterizada.
- Los dos contratos de colocación de Flávio se movieron juntos y en sentidos opuestos a lo esperado. El de segundo lugar cayó 6.00pp y el de tercer lugar subió 4.00pp en la misma ventana. Eso es el mercado descontando un escenario en que no llega al balotaje, y es inédito en el panel. Salvedad de tamaño: los dos books suman USD 229 mil contra USD 7.67M del contrato de ganador. Si el tercer lugar se sostiene por encima de 8% una ventana más, deja de ser artefacto de profundidad.
- Renan subió precio y flujo juntos, y ya lo devolvió. Fue oficializado el 20 de julio, subió 3.30pp en el ganador y 6.00pp en el tercer lugar durante la ventana, manteniendo el mayor volumen entre los contendientes vivos (USD 8.53M). En el pos-ventana lo devolvió a 9.55% el 26 de julio, después de que la Datafolha lo midiera en 3%. La distancia entre 9.55% de probabilidad implícita y 3% de intención declarada sigue siendo la mayor del panel.
- Tres lanzamientos de candidatura en siete días, y tres respuestas de precio distintas. Renan el 20 de julio subió en la semana; Flávio el 25 cayó 0.10pp en esa misma rueda; Caiado el 26 cayó 0.15pp en esa misma rueda. Tres ocurrencias no hacen patrón y no hay causa demostrada en ninguna, pero el plazo corre hasta el 5 de agosto y el panel registrará las que faltan.
- La brecha se abrió cinco ruedas seguidas y después retrocedió. Fue de +33.60pp el 20 de julio a +38.40pp el 24, siguió a +39.60pp el 25, y retrocedió a +38.80pp el 26. El techo duró una rueda. Vigilar si la franja de +36pp a +39pp se vuelve nivel o si era pico, porque la diferencia entre esas dos lecturas cambia lo que se puede decir sobre el grado de definición de la carrera.
8.Metodología
AFOS Tradeoff agrega tres señales sin promediarlas en un compuesto: Polymarket (denominado en USD, latencia ~30min), encuestas registradas en el TSE (intención declarada, periodicidad variable) y 400+ fuentes de prensa (event flow). Cuando las tres divergen, la divergencia es la señal, no el consenso. El volumen USD se reporta junto a la probabilidad implícita para separar convicción de spike artificial. La liquidez (profundidad de book) no se cita inline: liquidez baja en Polymarket no significa precio equivocado, el mercado se arbitra continuamente.
Los deltas semanales de esta edición vienen de capturas persistidas en base propia, no de reconstrucción retroactiva, y usan el último punto de cada día. Eso produce diferencias de centésimos frente al AFOS Daily, que reporta la captura intradiaria del momento en que se escribe: la brecha del 25 de julio aparece aquí como +39.60pp y en el Daily de ese día como +39.65pp, y las dos lecturas son correctas dentro de su propia convención. Lo registramos porque la alternativa es que el lector lo descubra solo y no sepa a cuál creer.
Nota de método sobre superlativos, válida para toda la serie: la API pública de histórico limita la consulta a 90 días, así que cualquier 'mayor del ciclo' verificado por ella mide 90 días. Las afirmaciones de máximo de esta edición fueron verificadas directamente en la base y están escritas como mayor de la serie, con la ventana declarada, nunca como mayor del ciclo.
9.Lectura adicional · cobertura macro
Artículos y secciones relevantes de la semana en medios de referencia. AFOS Tradeoff es fuente primaria (Polymarket + TSE + encuestas); las referencias siguientes son lectura complementaria para alineación de contexto macro. Atención: parte opera con muro de pago.
- Folha de S.Paulo · Citando amenazas, Missão adelanta su convención y oficializa a Renan Santos como candidato a la Presidencia (20 de julio)(paywall), www1.folha.uol.com.br/poder/2026/07/citando-ameacas-missao-antecipa-convencao-e-oficializa-renan-santos-como-candidato-a-presidencia.shtml
- Folha de S.Paulo · Sin alianza, Flávio llega a la convención bajo críticas del centrão por favorecer a la familia e inhabilidad de articulación (21 de julio)(paywall), www1.folha.uol.com.br/poder/2026/07/sem-alianca-flavio-chega-a-convencao-sob-critica-do-centrao-de-favorecimento-a-familia-e-inabilidade.shtml
- Folha de S.Paulo · Kassio prepara un nuevo modelo de registro de encuestas, y especialistas señalan riesgos de manipulación (23 de julio)(paywall), www1.folha.uol.com.br/poder/2026/07/kassio-prepara-novo-modelo-de-registro-de-pesquisas-e-especialistas-apontam-riscos-de-manipulacao.shtml
- Folha de S.Paulo · Arancel doble de 37.5% alcanzará casi 4.000 productos y BRL 55 mil millones en exportaciones, dice la CNI (24 de julio)(paywall), www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/07/tarifa-dupla-de-375-atingira-quase-quatro-mil-produtos-e-r-55-bilhoes-em-exportacoes-diz-cni.shtml
- Folha de S.Paulo · El gobierno discute nuevas medidas para los sectores afectados por el paquete arancelario (23 de julio)(paywall), www1.folha.uol.com.br/colunas/painel/2026/07/governo-discute-novas-medidas-aos-setores-afetados-por-tarifaco.shtml
- Folha de S.Paulo · Flávio Bolsonaro intenta sortear el aislamiento y una racha de malas noticias para reanimar votantes en la convención del PL (24 de julio)(paywall), www1.folha.uol.com.br/poder/2026/07/flavio-bolsonaro-tenta-driblar-isolamento-e-mare-de-mas-noticias-para-reanimar-eleitores-em-convencao-do-pl.shtml
Referencias de contexto macro. La señal primaria de esta edición (caída de 3.80pp de Flávio entre el 20 y el 24 de julio confirmada por las cuatro nacionales de la ventana, y el par de movimientos opuestos en sus contratos de colocación, −6.00pp en el segundo lugar y +4.00pp en el tercero) es observación directa del pricing de Polymarket cruzada con el registro TSE, no derivada de los artículos anteriores.
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