AFOS Analytics
Pricing político en tiempo real
Mercado de predicción × encuestas × prensa
sin promedios suavizados
Semana en que mercado y encuesta se movieron en direcciones opuestas sobre el mismo candidato. En mercado presidencial, Flávio Bolsonaro salió de 23.90% el lunes para 27.10% el viernes, suba de +3.20pp, la mayor variación semanal de un contrato individual en el panel desde la Edición №1. Lula abrió y cerró la semana en 60.50%, con pico de 61.50% el miércoles, de modo que el gap se comprimió de +36.60pp a +33.40pp enteramente por el movimiento del adversario. El punto negociable: fue exactamente en esa ventana que las dos nacionales de mayor peso del mes fueron al campo y midieron a Flávio cayendo dentro de sus respectivas series. La Genial/Quaest (BR-07181/2026, n=2.004, conf. 0.90) dio 1º turno 40 × 28, abajo de los 29% de junio. La PoderData/Aya (BR-00059/2026, n=2.400) dio 40 × 34, abajo de los 36% de 25/Jun. Las dos discrepan entre sí por seis puntos de nivel y concordan en la dirección. El mercado reprecio hacia arriba el candidato que las dos midieron hacia abajo. Divergencia de nivel entre precio y urna es rutina en el panel; divergencia de dirección en la misma ventana no lo es. No hay, en los datos auditados, print o evento de urna que explique la suba, y el post-semana ayuda a caracterizarla: entre 18 y 19/Jul Flávio devolvió 1.45pp de los 3.20pp, sin hecho nuevo. Y el domingo a la noche vino el dato estructural: Lula rompió el piso de 60% por primera vez en la serie de julio, marcando 59.50% a las 23h30 UTC de 19/Jul, con el gap en +33.85pp. Renan Santos, que la Edición №8 señaló como precio sin respaldo, entregó la corrección: ↓2.30pp en el ganador (10.10% → 7.80%) y ↓2.50pp en el 3º lugar del 1º turno. El contrato presidencial acumula USD 113.9M. La próxima ventana trae tres nacionales en dos días y la Datafolha en 24/Jul, la única con campo posterior a la confirmación del arancel de 25% por el USTR.
1.Executive Summary
La semana 13-17/Jul produjo el tipo de divergencia que el panel existe para capturar, y es cualitativamente diferente de las ediciones anteriores. En las Ediciones №6 y №7 la tensión a reportar era de nivel: mercado cotizando margen mayor que el que el margen de voto sustentaba. Aquí la tensión es de dirección. Flávio subió 3.20pp en el contrato de ganador entre lunes y viernes, mientras que las dos nacionales que fueron al campo esa misma semana lo midieron en caída dentro de cada casa (Quaest de 29% para 28%, PoderData de 36% para 34%). Lula no se movió en los dos extremos de la ventana, entonces toda la compresión del gap, de +36.60pp para +33.40pp, vino del otro lado del book. No identificamos gatillo de urna o evento datado que explique la subida, y registramos eso como ausencia de causa conocida, no como causa oculta. El comportamiento post-ventana refuerza la lectura de reprécificación sin lastro informacional: entre 18 y 19/Jul el contrato devolvió 1.45pp de los 3.20pp ganados, y el domingo a la noche el lado de Lula cedió el piso psicológico de 60%, cerrando en 59.50%, el primer cierre por debajo de ese nivel en la serie de julio. Snapshot de mercado 19/Jul 23:21 BRT.
2.Por qué AFOS no suaviza
La industria de agregación resolvería la semana con un número: el promedio de las dos nacionales le daría a Flávio algo cerca de 31% en la 1º turno. Ese número no fue medido por nadie, no corresponde a ninguna metodología, y borraría las dos informaciones que la ventana produjo: la distancia entre las casas y la dirección común de ellas.
Por qué importa: la divergencia de nivel entre probabilidad implícita e intención declarada es estructural y ya fue cubierta en las Ediciones Nº6 y Nº7. Un promedio de las dos nacionales habría producido ~31% y transformado esta semana en otro caso de spread. Lo que la descomposición muestra es otra cosa: Quaest y PoderData discrepan en seis puntos de nivel y concuerdan en que Flávio retrocedió dentro de cada serie, mientras que el contrato del ganador subió 3.20pp. Advertencia de método, obligatoria: precio de mercado es probabilidad de victoria, no margen de voto, entonces la comparación legítima es de dirección y de convicción, no pp a pp. Es exactamente por eso que la coincidencia de dirección, y no la distancia de nivel, es el dato de esta edición. Segunda advertencia: el campo de Quaest cerró en 13/Jul, antes de que el USTR confirmara la tarifa del 25% en 15/Jul, entonces parte de la ventana de mercado es posterior al campo de ella.
Registramos también lo que debilita la tesis, porque no es cómodo para nosotros. El give-back de 18 y 19/Jul (27.10% → 25.65%) es consistente con la hipótesis de que el alza fue ruido de convicción, pero también sería consistente con una reprecificación legítima parcialmente revertida. Cinco sesiones no distinguen las dos. Las tres nacionales de 21 y 22/Jul y la Datafolha de 24/Jul distinguen, y la Edición №10 vuelve a este punto con el resultado, sea cual sea.
El mismo marco que aplicamos a Brasil, medir la distancia entre el mercado de predicción y las encuestas y conferir la señal con el resultado real de las urnas, ya fue verificado contra diez elecciones en cuatro continentes: Francia (2024, legislativa, caso más reciente del acervo), Corea del Sur (2025, primer caso de Asia), Perú y Colombia (2026), Chile, Alemania y Canadá (2025) y Reino Unido, México y Estados Unidos (2024). En algunos casos la señal fue de convergencia, en otros de divergencia, y el método reporta los dos sin ajuste retroactivo. El dataset completo, con metodología y código, es abierto bajo Apache 2.0 y tiene DOI permanente en Harvard Dataverse.
3.Escenarios ponderados para la semana
Escenarios para la ventana 20-24/Jul, que trae tres nacionales en dos días (Datafolha y Real Time Big Data e Indexa en 21/Jul, Gerp en 22/Jul) y la Datafolha en 24/Jul, además de la apertura del plazo de convenciones partidarias en 20/Jul. Es la primera ventana del ciclo capaz de arbitrar directamente la divergencia de dirección de esta edición.
Las nacionales de 21 y 22 de julio replican la dirección medida por Quaest y PoderData, y el precio de Flávio se consolida por debajo del 26%. En ese caso, el give-back de 18-19 de julio se extiende, el alza de 13-17 de julio queda caracterizada como ruido de convicción sin respaldo, y el brecha vuelve a abrirse hacia el rango de +35pp. El rompimiento del piso del 60% por Lula en 19 de julio se revela como un overshoot de domingo y es devuelto. Net-neutral para BRL: confirma el régimen vigente en lugar de alterarlo.
A Datafolha de 24 de julio (n=2.004, campo 22-24 de julio) valida el nivel de PoderData, midiendo a Flávio en el rango de 33-34% y la 2º turno en empate técnico. La lectura se invierte por completo: el rally de 13-17 de julio habrá anticipado información que las encuestas de campo más antiguo aún no capturaban, y el efecto de casa de Quaest, no el de Datafolha, pasa a ser la hipótesis dominante. Este es la prueba más limpia del ciclo para la tesis de que el mercado anticipa la encuesta, y Datafolha es la única de la ventana con campo posterior a la confirmación de la tarifa de 25% por el USTR en 15 de julio. Compresión sostenida del gap por debajo de +30pp sería la señal. Riesgo de repricing de activos sensibles a riesgo electoral.
Las convenciones partidarias, cuyo plazo abre el 20 de julio y va hasta el 5 de agosto, producen un hecho de chapa que reprecifica los contratos de colocación. El PL necesita cerrar con Jair Bolsonaro en prisión domiciliar y Flávio suspendido de las visitas al padre hasta mediados de octubre por decisión del 13 de julio. El Novo llega sin vicepresidente definido, tras Michelle Bolsonaro descartar la vacante el 19 de julio. Una ruptura de palanque, federación inesperada o desistencia en el pelotón de la tercera vía mueve el contrato de segundo lugar (Flávio a 81.00%) más que cualquier encuesta de la ventana. Son contratos de volumen dos órdenes de magnitud menor que el de ganador, por lo tanto reprecificación rápida con poco flujo.
4.Indicator Grid
| Contrato | Actual | Δ semana | Vol USD acum. | Lectura implícita |
|---|---|---|---|---|
| Flávio · ganador | 27.10% | ↑3.20pp semana | 7.44M | Mayor variación semanal de un contrato individual desde la Edición №1, contra la dirección medida por las dos encuestas nacionales de la ventana. Devolvió 1.45pp en 18-19/Jul |
| Brecha Lula × Flávio | +33.40pp | ↓3.20pp semana | 113.9M | Compresión 100% por el adversario; Lula inmóvil en 60.50% en ambos extremos. Se rompió hacia +33.85pp el domingo con Lula cediendo el piso de 60% |
| Lula · ganador | 60.50% | 0.00pp semana | 7.41M | Anclado toda la semana, con pico de 61.50% el miércoles. Rompió el piso de 60% solo en 19 de julio a las 23h30 UTC, cerrando en 59.50% |
| Renan Santos · ganador | 7.80% | ↓2.30pp semana | 8.14M | La corrección señalada en la Edición №8 se materializó; las encuestas nacionales lo miden entre 3% (Quaest) y 6% (PoderData) |
| Renan · 3º lugar 1º turno | 68.00% | ↓2.50pp semana | 144k | Pérdida de convicción en la colocación, no solo en el ganador. Cayó más 4.00pp en 19/Jul, para 64.50%, en el mismo día en que Ciro Gomes lo citó como posibilidad de voto |
| Flávio · 2º lugar 1º turno | 81.50% | ↓2.00pp semana | 181k | Cedió en el retorno en la misma semana en que subió 3.20pp en el ganador: dos contratos sobre el mismo candidato en sentidos opuestos |
| Michelle Bolsonaro · ganador | 2.20% | ↑0.10pp semana | 9.06M | Cuarto mayor volumen del book sin precandidatura presidencial declarada; descartó ser vicepresidente de Zema en 19 de julio |
| Ronaldo Caiado · ganador | 1.30% | ↓0.20pp semana | 4.98M | Mide 4% en la primera vuelta en las DOS encuestas nacionales de la ventana, el número más estable del pelotón, y vale 1.30% en el contrato de ganador |
| Romeu Zema · ganador | 0.60% | ↓0.30pp semana | 4.41M | Mide 4% en PoderData, dos tercios de lo que Renan mide en la MISMA encuesta, y vale aproximadamente un treceavo de él en el precio |
| STF impeach < 2027 | 3.55% | faixa de ruído | 83k | El volumen está tres órdenes de magnitud por debajo del presidencial; variaciones de décimos no sustentan lectura. El dinero real sigue precificando fricción, no ruptura |
5.Liquidez y estructura de mercado
Los tres mayores volúmenes acumulados del libro continúan en contratos precificados por debajo de 0.20%: Tarcísio (USD 13.49M a 0.15%), Carlos Massa (USD 10.36M a 0.05%) y Eduardo Bolsonaro (USD 10.26M a 0.15%). Son posiciones antiguas nunca desmanteladas, volumen heredado y no tracción corriente. La regla de lectura vale para cualquier uso de este libro: el volumen acumulado mide interés histórico, no convicción corriente, y quien lo use como proxy de confianza actual va a leer el panel al revés. El cambio relevante en relación a la Edición №8 está en el 5º lugar: Renan Santos dejó de tener probabilidad de dos dígitos (10.25% en la №8, ahora 7.85%) mientras mantuvo el liderazgo de volumen entre los contendientes vivos, con USD 8.18M contra USD 7.46M de Flávio y USD 7.49M de Lula. Perdió precio sin perder flujo, que es el patrón de un contrato en corrección ordenada, no en capitulación.
Los 5 mayores volúmenes acumulados responden por ~USD 51.4M (~45%) del mercado presidencial (total USD 113.9M). La lectura cruzada de precio × volumen de la semana está en la cúspide: el alza de 3.20pp de Flávio fue realizada con flujo real y equilibrado entre los dos principales contratos (USD 7.44M de él contra USD 7.41M de Lula al cierre del viernes), es decir, no fue movimiento de book raso. Esto torna la hipótesis de ruido menos trivial y es la principal evidencia contraria a la tesis de esta edición, registrada como tal. Pico de volumen bajo (USD <500k) en contrato individual sigue debiendo ser tratado como ruido hasta confirmación de flujo recurrente.
6.Calendario de prints price-relevant
| Fecha | Muestra | Por qué importa | |
|---|---|---|---|
| Lun 20/Jul | Apertura de las convenciones partidarias | não é pesquisa · prazo até 05/Ago | Convierte precandidatura en fórmula registrada; mueve contratos de colocación, los de menor volumen y mayor sensibilidad del panel |
| Mar 21/Jul | Real Time Big Data (nacional) | n=2.000 · BR-09247/2026 · conf. 0.90 | Primera encuesta nacional post-mitin; prueba directamente si la subida de 3.20pp de Flávio tenía respaldo electoral |
| Mar 21/Jul | Instituto Indexa (nacional) | n=2.000 · BR-02904/2026 · conf. 0.70 | Segunda lectura nacional del mismo día; permite verificación cruzada de campo entre dos casas |
| Mié 22/Jul | Gerp (nacional) | n=2.000 · BR-05026/2026 · conf. 0.70 | Casa que dió empate en la primera vuelta el 08/Jul y Flávio ganando la segunda vuelta; serie propia con histórico de outlier favorable a él |
| Vie 24/Jul | Datafolha (nacional) | n=2.004 · BR-01166/2026 · conf. 0.90 · campo 22-24/Jul | La captura que arbitra la edición. Mayor confiabilidad de la ventana y única con campo posterior a la confirmación de la tarifa del 25% por USTR en 15 de julio |
Fuente: registro TSE vía API AFOS. El estado 'registrada ≠ publicada' sigue vigente: las fechas son las declaradas por los institutos en el registro, e institutos pueden retrasar o cancelar divulgación. Nota sobre Datafolha, porque circuló confusión en el fin de semana de 18-19/Jul: el instituto no divulgó encuesta presidencial en julio hasta el cierre de esta edición. El registro muestra campo de 22 a 24/Jul y las notas del período anticipan el levantamiento, sin números. Confirmación de divulgación efectiva exige dos fuentes primarias antes de la citación de cualquier resultado.
7.Watch list, disparadores de la semana
- A Datafolha de 24 de julio arbitra esta edición. Es la de mayor confiabilidad de la ventana (0.90, n=2.004) y la única con campo posterior a la confirmación de la tarifa de 25% por el USTR en 15 de julio. Si mide a Flávio cerca de 33-34%, el rally de 13-17 de julio habrá anticipado información y la hipótesis de ruido cae. Si mide cerca de 28%, la divergencia de dirección de esta edición se confirma como reprreciación sin lastre.
- El piso del 60% de Lula fue roto. Cerró en 59.50% a las 23:30 UTC del 19 de julio, el primer cierre por debajo de ese nivel en la serie de julio, con el gap en +33.85pp. Si se mantiene por debajo del 60% después de las encuestas nacionales del 21 y 22 de julio, deja de ser un overshoot del domingo y pasa a ser un cambio de nivel.
- Los dos contratos de Flávio discrepan entre sí. Na mesma semana, o contrato de vencedor subiu 3.20pp e o de 2º lugar do 1º turno caiu 2.00pp. A leitura consistente é que o mercado elevou a probabilidade de ele ganhar condicionalmente a chegar ao 2º turno e reduziu a de ele ser quem chega lá. Contratos de colocação têm volume duas ordens de grandeza menor, então pode ser artefato de profundidade; se persistir por mais uma janela, exige explicação estrutural.
- Renan corrigió el precio sin perder flujo. Cayó 2.30pp en el ganador y 2.50pp en 3º lugar, y aún así mantuvo el mayor volumen acumulado entre los contendientes vivos (USD 8.18M). En 19 de julio perdió más 4.00pp en 3º lugar, en el mismo día de operaciones en que Ciro Gomes lo citó nominalmente como posibilidad de voto. Narrativa y precio apuntaron en sentidos opuestos, y no hay evidencia de que uno explique al otro.
- Las convenciones son el primer evento estructural del calendario. Plazo de 20 de julio a 5 de agosto. El PL cierra chapa con Jair Bolsonaro en prisión domiciliar y Flávio suspendido de las visitas hasta mediados de octubre; el Novo llega sin vicepresidente después de que Michelle descartara la vacante el 19 de julio. Vigilar los contratos de 2º y 3º lugar, no el del ganador: es en ellos donde la definición de palanque reprecifica.
8.Metodología
AFOS Tradeoff agrega tres señales sin promediarlas en un compuesto: Polymarket (denominado en USD, latencia ~30min), encuestas registradas en TSE (intención declarada, periodicidad variable) y 400+ fuentes de prensa (event flow). Cuando los tres divergen, la divergencia es la señal, no el consenso. El volumen USD se reporta junto con la probabilidad implícita para separar convicción de spike artificial. Liquidez (profundidad de book) no se cita inline: liquidez baja en Polymarket no significa precio errado, el mercado se arbitra continuamente.
Los deltas semanales de esta edición provienen de snapshots persistidos en base propia, no de reconstrucción retroactiva. Nota de transparencia sobre la colecta: tres series históricas retornaron vacías en la primera consulta y ninguna de ellas era ausencia de dato, sino falla de casamiento de nombre en la consulta. Fueron recuperadas con control positivo antes del cierre. Ausencia de resultado de búsqueda no es evidencia de ausencia del hecho, y tratarla como tal es el error que produjo la corrección publicada en la Edición №8.
9.Lectura adicional · cobertura macro
Artículos y secciones relevantes de la semana en medios de referencia. AFOS Tradeoff es fuente primaria (Polymarket + TSE + encuestas); las referencias a continuación son lectura complementaria para alineación de contexto macro. Atención: parte opera con paywall.
- Folha de S.Paulo · Ciro Gomes cita Caiado e Renan Santos como possibilidades de voto e ignora Flávio Bolsonaro (19 de julio)(paywall), www1.folha.uol.com.br/poder/2026/07/ciro-gomes-cita-caiado-e-renan-santos-como-possibilidades-de-voto-e-ignora-flavio-bolsonaro.shtml
- O Globo · Pivote de pelea entre Flávio y Michelle, Ciro Gomes evalúa apoyar candidaturas de Caiado o Renan Santos (19 de julio)(paywall), oglobo.globo.com/politica/eleicoes-2026/noticia/2026/07/19/pivo-de-briga-entre-flavio-e-michelle-ciro-gomes-avalia-apoiar-candidaturas-de-caiado-ou-renan-santos-na-presidencia.ghtml
- Gazeta do Povo · Ciro señala apoyo a Caiado o Renan y deja a Flávio Bolsonaro fuera del radar (19 de julio), www.gazetadopovo.com.br/eleicoes/2026/ciro-sinaliza-apoio-caiado-renan-deixa-flavio-bolsonaro-fora-do-radar/
- Estadão · Gobierno Lula esquiva marco fiscal y apuesta por paquete de crédito de R$ 145 mil millones en año electoral (19/Jul)(paywall), www.estadao.com.br/economia/governo-lula-dribla-arcabouco-e-aposta-em-pacote-de-credito-de-r-145-bi-em-ano-eleitoral/
- Folha de S.Paulo · Trump puede interferir en la elección para favorecer a Flávio Bolsonaro y generar caos, dice brasileñista (19/jul)(paywall), www1.folha.uol.com.br/poder/2026/07/trump-pode-interferir-na-eleicao-para-favorecer-flavio-bolsonaro-e-gerar-caos-diz-brasilianista.shtml
Referencias de contexto macro. La señal primaria de esta edición (alza de 3.20pp de Flávio entre 13 y 17/Jul contra la dirección medida por Quaest y PoderData en la misma ventana, y la ruptura del piso de 60% por Lula en 19/Jul) es observación directa del pricing Polymarket cruzado con el registro TSE, no derivado de los artículos anteriores.
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