AFOS Analytics
Pricing político en tiempo real
Mercado de predicción × encuestas × prensa
sin promedios suavizados
BrasilLa Edición №10 cerró con una prueba escrita y fechada, y la ventana del 27 al 31 de julio devolvió respuesta negativa. Aquella edición registró que el mercado había empezado a poner precio a que Flávio Bolsonaro no llegara al balotaje, con su contrato de tercer lugar en 8.60%, y escribió el criterio: si se sostenía por encima de 8% durante una ventana más, dejaría de ser artefacto de book poco profundo. No se sostuvo ni una sola rueda. Cayó a 7.90% ya el lunes 27 de julio y cerró el viernes en 5.70%, caída de 2.20pp en la semana, mientras su contrato de segundo lugar subía 1.50pp, a 78.00%. El registro del error va antes de cualquier hallazgo nuevo. El de esta ventana está en el contrato de ganador: Lula pasó de 62.50% el lunes a 64.50% el viernes, alza de 2.00pp, rompiendo el techo anterior de la serie del AFOS, que era 63.50%. La brecha sobre Flávio pasó de 38.70pp a 40.10pp, primera lectura por encima de 40pp en la serie de la base, que comienza el 14 de abril y tiene 108 días con dato. La mecánica cambió: la brecha se abrió con los dos nombres subiendo, porque Flávio también ganó 0.60pp y cerró en 24.40%. No es deterioro del adversario, es demanda por el favorito. Cuatro encuestas nacionales salieron en la ventana y no concuerdan en la brecha de primera vuelta: 9.0pp en BTG/Nexus del 27 de julio, 9.1pp en AtlasIntel del 29 de julio, 6.0pp en PoderData del 30 de julio y 9.3pp en Vox Brasil del 31 de julio. Un promedio de 8.35pp escondería que la fuera de la curva es una sola. En el eje macro, la franja de 4.50% a 4.99% del contrato de inflación saltó 13.00pp en una sola rueda, el 28 de julio, día en que el IPCA-15 vino en 0.06% y por debajo de las proyecciones. El presidencial acumula USD 118.16M. La ventana siguiente concentra el 5 de agosto la decisión del Copom, el fin del plazo de convenciones y la Quaest.
1.Executive Summary
Esta edición abre por el error. La №10 reportó como hallazgo inédito que el mercado había pasado a poner precio a que Flávio Bolsonaro no llegara al balotaje, y fijó un criterio de falsación: el tercer lugar sosteniéndose por encima de 8% durante una ventana más. La prueba dio negativa en todas las ruedas, y los dos books de colocación volvieron a andar juntos, lo que reduce aquella lectura a movimiento de una ventana. El hallazgo de esta está en el contrato principal, y la mecánica es el punto: en №10 la brecha se abrió con Flávio cayendo 3.80pp, aquí se abrió con él subiendo 0.60pp. El mismo número crece midiendo cosas opuestas. Snapshot 2 de agosto 19:47 BRT, dos lecturas sin divergencia en los 52 books con volumen de los cuatro contratos citados.
2.Por qué AFOS no suaviza
Cuatro nacionales en la misma ventana producen la tentación de agregar, y es aquí donde la agregación cuesta más caro. El promedio de las cuatro brechas de primera vuelta da 8.35pp, número que ningún instituto midió, y borra el único hecho relevante: tres casas convergen cerca de 9pp y una está sola en 6pp. Quien recibe 8.35pp cree que vio dispersión moderada. Lo que existe es consenso de tres con un disidente identificable.
Por qué importa: la №10 reportó cuatro nacionales convergiendo en dirección y trató eso como el hallazgo de la ventana. Esta trae cuatro de nuevo, y la convergencia no se repitió en el nivel. Con dos observaciones no hay regla para decir qué semana era la excepción. Salvedad obligatoria y repetida: precio de mercado es probabilidad de victoria, no margen de voto, y las dos magnitudes no se restan. Segunda: la PoderData es la casa que la №10 señaló como techo del intervalo en Flávio y ahora aparece como piso de la brecha, lo que es dato sobre la casa, no solo sobre la carrera.
Lo que debilita la tesis de esta edición está en el contrato que la sostiene. La brecha siguió subiendo tras la ventana, a 41.80pp el 1 de agosto, máximo de la serie, pero retrocedió a 40.90pp el 2 de agosto. Un techo que dura una rueda no establece meseta, y la edición no lo va a llamar meseta. Los 2.00pp de Lula tampoco son atribuibles: la ventana tuvo cuatro nacionales y el flujo de noticias de convenciones al mismo tiempo, y no hay cómo separarlos.
El mismo marco que aplicamos a Brasil, medir la distancia entre el mercado de predicción y las encuestas y contrastar la señal con el resultado real de las urnas, ya fue verificado contra once elecciones en cuatro continentes: India (2024, Lok Sabha, el único caso en que mercado y encuestas erraron juntos en la misma dirección), Francia (2024), Corea del Sur (2025), Perú y Colombia (2026), Chile, Alemania y Canadá (2025) y Reino Unido, México y Estados Unidos (2024). En algunos la señal fue de convergencia, en otros de divergencia, y el método reporta ambas sin ajuste retroactivo. El dataset completo, con metodología y código, es abierto bajo Apache 2.0 y tiene DOI permanente en el Harvard Dataverse.
3.Escenarios ponderados para la semana
Escenarios para la ventana del 3 al 7 de agosto, que tiene cuatro nacionales registradas y concentra tres eventos price-relevant el mismo día: el 5 de agosto vencen juntas la decisión del Copom, el cierre del plazo legal de convenciones y la publicación declarada de la Quaest, la de mayor confiabilidad de la ventana. Ninguna edición anterior tuvo tres fuentes de repreciación el mismo miércoles.
La Quaest del 5 de agosto y las dos Nexus del 3 y 4 de agosto miden la brecha de primera vuelta entre 8pp y 10pp, confirmando las tres casas concordantes de la ventana anterior y aislando a la PoderData como efecto de casa. El contrato de ganador de Lula oscila entre 64% y 66.50% sin nuevo techo, la brecha queda entre +39pp y +42pp y el tercer lugar de Flávio sigue por debajo de 6%. Net-neutral para BRL: confirma el régimen vigente y no abre trade nuevo.
La Quaest del 5 de agosto mide la brecha de primera vuelta cerca de los 6pp de la PoderData. En ese caso la disidente pasa a ser indicador adelantado y los 40pp de mercado se vuelven overshoot construido sobre tres mediciones atrasadas. La firma sería compresión de la brecha por debajo de +38pp con Flávio por encima de 25.50% en el ganador. Es la prueba más limpia del recorte porque la Quaest tiene conf. 0.90, n=2.004 y campo posterior a las cuatro de la ventana cubierta. Riesgo de repreciación de activos sensibles a riesgo electoral, y la edición registra desde ya que este escenario invierte la lectura de esta portada.
El Copom decide el 5 de agosto, después de que el IPCA-15 del 28 de julio viniera en 0.06% y de que el Focus recortara la proyección de 2026 por cuarta semana seguida. Una decisión fuera del consenso repreciaría el contrato de inflación, cuyas franjas tienen books de USD 5 mil a USD 13 mil. El mismo día cierra el plazo de convenciones, con Flávio sin candidato a vice, y un hecho de fórmula mueve los contratos de colocación, que suman USD 4.38M y USD 0.49M contra USD 118.16M del presidencial. La ilustración del riesgo está en la propia ventana: el contrato del Senado marcó al MDB en 27.80% el 31 de julio, contra 18.30% la víspera y 19.30% al día siguiente, en un book de USD 7.8 mil.
4.Indicator Grid
| Contrato | Actual | Δ semana | Vol USD acum. | Lectura implícita |
|---|---|---|---|---|
| Brecha Lula × Flávio | +40.10pp | ↑1.40pp en la semana | 118.16M | Primera lectura por encima de 40pp en la serie desde el 14 de abril, y se abrió con los dos nombres subiendo, al contrario de №10. Siguió a +41.80pp el 1 de agosto, máximo de la serie, y retrocedió a +40.90pp el 2 de agosto |
| Flávio · tercer lugar, primera vuelta | 5.70% | ↓2.20pp en la semana | 22k | Prueba de №10 reprobada en todas las ruedas. Cerró el 2 de agosto en 4.90%. En el mismo intervalo su segundo lugar subió 1.50pp, a 78.00%, y siguió a 80.50% (book de USD 217 mil) |
| Lula · ganador | 64.50% | ↑2.00pp en la semana | 7.91M | Rompió el techo anterior, 63.50%, igualado sin ser superado el 26, 28 y 30 de julio. El máximo de la serie pasó después a 66.50%, el 1 de agosto, ya fuera de la ventana |
| Flávio · ganador | 24.40% | ↑0.60pp en la semana | 7.84M | Devolvió 0.60pp de los 3.80pp perdidos en la ventana de №10. Subió 0.40pp en la propia rueda del 31 de julio, en que el PP reafirmó neutralidad y cerró la puerta de la vice |
| Renan Santos · ganador | 8.20% | ↓1.10pp en la semana | 8.82M | Cayó en cuatro de las cinco ruedas, contra tres institutos recortando en el orden 7.8%, 4% y 3.0%. Esta vez la distancia entre mercado y encuesta cerró por el lado del PRECIO |
| Renan · segundo lugar, primera vuelta | 8.20% | ↓7.20pp en la semana | 1.09M | El mayor delta de esta edición y el más frágil: el 27 de julio marcó 15.40%, pico de las diez ruedas observadas. Medido de viernes a viernes la caída es de 2.40pp, no de 7.20pp |
| Ronaldo Caiado · tercer lugar, primera vuelta | 27.50% | ↑7.50pp en la semana | 38k | Mide 6% en la Nexus y 3.1% en la AtlasIntel en la misma ventana. Book de USD 38 mil, y devolvió 5.00pp el 1 de agosto: movimiento no confirmado |
| Inflación 2026 · franja 4.50–4.99% | 33.70% | ↑7.40pp en la semana | 13k | Saltó 13.00pp solo el 28 de julio, día del IPCA-15 en 0.06%. Llegó a 39.30% y fue modal por una rueda, pero la franja de 5.00% a 5.49% retomó la moda en 38.30% |
| STF destitución < 2027 | 3.10% | ↓0.30pp en la semana | 83k | Tres órdenes de magnitud por debajo del presidencial. No se movió en la semana en que un ministro del STF abrió la 2ª investigación sobre el hijo del presidente y levantó el secreto sobre un senador |
5.Liquidez y estructura de mercado
Los tres mayores volúmenes acumulados están en contratos con precio de 0.05%: Tarcísio (USD 13.72M), Carlos Massa (USD 10.38M) y Eduardo Bolsonaro (USD 10.37M). Son posiciones antiguas nunca desarmadas: volumen acumulado mide interés histórico, no convicción corriente. El caso nuevo está en el sexto lugar. Eduardo Leite tiene USD 7.913.520 acumulados en 0.05% y Lula tiene USD 7.909.138 en 65.50%. Empatados en dinero, separados por menos de USD 5 mil, y distantes 65 puntos de probabilidad. Es la demostración más limpia que el panel haya registrado de por qué la columna de volumen no ordena nada por sí sola. Entre los contendientes vivos, Renan mantuvo el liderazgo de volumen, USD 8.82M contra USD 7.91M de Lula y USD 7.84M de Flávio, mientras su precio cedía 4.70pp en ocho ruedas: acomodación de posición antigua, no entrada nueva.
Los 5 mayores volúmenes responden por ~USD 52.73M (~45%) del mercado presidencial (total USD 118.16M en 32 mercados, 17 con volumen y 15 sin precio). El alza de 2.00pp de Lula ocurrió en un contrato con USD 7.91M acumulados, prácticamente empatado con los USD 7.84M de Flávio, así que romper el techo no es movimiento de book poco profundo. En los contratos de colocación la lectura es opuesta: el tercer lugar de Flávio acumula USD 22 mil y el de Caiado USD 38 mil, y es justamente ahí donde están los dos mayores deltas de esta edición. Spike de volumen bajo (USD <500k) sigue tratado como ruido hasta confirmación de flujo recurrente.
6.Calendario de prints price-relevant
| Fecha | Muestra | Por qué importa | |
|---|---|---|---|
| Lun 03/Ago | Nexus Pesquisa (nacional) | n=2.000 · BR-02874/2026 · conf. 0.70 | Campo posterior a las cuatro de la ventana cubierta. Primera en probar si la brecha de 6pp de la PoderData era casa o anticipación |
| Mar 04/Ago | Nexus Pesquisa (nacional) | n=1.200 · BR-05573/2026 · conf. 0.60 | Misma casa en dos días seguidos con muestras diferentes. Mide la dispersión interna del instituto, control que falta al comparar casas entre sí |
| Mar 04/Ago | Convención nacional de Republicanos | no es encuesta · acto partidario | Decide la alianza presidencial del partido, segunda puerta de coalición de Flávio después de que el PP cerrara la primera. Mueve los contratos de colocación |
| Mié 05/Ago | Quaest (nacional) | n=2.004 · BR-06591/2026 · conf. 0.90 | El print que arbitra esta edición. Mayor confiabilidad de la ventana, campo del 31 de julio al 3 de agosto |
| Mié 05/Ago | Ideia/Canal Meio (nacional) | n=1.500 · BR-04579/2026 · conf. 0.60 | Mismo día y mismo campo que la Quaest, con menor confiabilidad. Dos lecturas del mismo electorado el mismo día exponen efecto de casa |
| Mié 05/Ago | Copom decide la Selic · cierra el plazo de convenciones | no es encuesta · reunión 4 y 5 de agosto y plazo legal | La decisión del Copom mueve el contrato de inflación; el plazo legal es el último día para definir fórmula y vice, y mueve los contratos de colocación |
Fuente: registro TSE vía API AFOS, y calendario del Copom. El estado 'registrada ≠ publicada' sigue valiendo y tuvo ejemplo en la ventana cubierta: la AtlasIntel declaró publicación para el 28 de julio y salió el 29 de julio. La ventana del 3 al 9 de agosto tiene 23 registros, 21 con muestra ≥ 1.000; la tabla lista los cuatro de alcance nacional, y los otros 19, todos estaduales, quedan fuera por alcance y no por ausencia de registro. Caso abierto: la nacional de JOTA con n=6.000 (BR-09823/2026), mayor muestra del recorte, declaró publicación para el 26 de julio y no entró en el panel, por no haber sido posible confirmar en fuente primaria que los números salieron.
7.Watch list, disparadores de la semana
- La Quaest del 5 de agosto arbitra esta edición. Una brecha de primera vuelta entre 8pp y 10pp aísla a la PoderData como efecto de casa y da respaldo al pricing de 40pp. Cerca de 6pp, la disidente pasa a indicador adelantado y esta portada se invierte.
- El tercer lugar de Flávio necesita volver por encima de 8% para que la tesis de №10 resucite. Está en 4.90% y cayendo hace siete ruedas. Mientras no vuelva, lo que vale es su segundo lugar, en 80.50%. Salvedad de tamaño, que era el punto: USD 22 mil de book.
- Vigilar si la franja de +39pp a +42pp de brecha se vuelve meseta. El techo de +41.80pp duró una rueda y devolvió 0.90pp en la siguiente. La diferencia entre meseta y pico cambia lo que se puede afirmar sobre el grado de definición de la carrera.
- Renan giró el 2 de agosto y el giro todavía no tiene confirmación. Cedió 4.70pp en ocho ruedas hasta el piso de 7.10% el 1 de agosto y subió a 7.30% el 2 de agosto. **No es mínimo de serie:** el mínimo es 5.30% el 26 de abril. Contra la encuesta en 3.0% de la Vox, la distancia está en 5.20pp.
- El contrato de inflación es el más sensible del panel a la decisión del Copom. Franjas con books de USD 5 mil a USD 13 mil, y una de ellas ya se movió 13.00pp en una rueda en esta ventana. Una sorpresa el 5 de agosto mueve más ese contrato que cualquier encuesta de la semana al presidencial.
8.Metodología
AFOS Tradeoff agrega tres señales sin promediarlas en un compuesto: Polymarket (denominado en USD, latencia ~30min), encuestas registradas en el TSE (intención declarada, periodicidad variable) y 400+ fuentes de prensa (event flow). Cuando las tres divergen, la divergencia es la señal, no el consenso. El volumen USD se reporta junto a la probabilidad implícita para separar convicción de spike artificial. La liquidez (profundidad de book) no se cita inline: liquidez baja en Polymarket no significa precio equivocado, el mercado se arbitra continuamente.
Los deltas semanales vienen de snapshots persistidos en base propia, no de reconstrucción retroactiva, y usan el último punto de cada día. Eso produce diferencias de centésimos respecto al AFOS Daily, que reporta la captura intradiaria: la brecha del 31 de julio aparece aquí como +40.10pp y en el Daily como +40.15pp, y la distancia precio vs. encuesta de Renan como 5.20pp aquí y 5.15pp allá. Las dos están correctas dentro de su propia convención, y lo registramos porque la alternativa sería que el lector lo descubriera solo.
Nota de método sobre superlativo: la API pública de histórico limita la consulta a 90 días, así que cualquier 'mayor del ciclo' verificado por ella mide 90 días. Las afirmaciones de máximo de esta edición fueron verificadas directamente contra la base, sobre 108 días con dato entre el 14 de abril y el 2 de agosto, y están escritas como de la serie, nunca como del ciclo. Lo que vino antes del 14 de abril la serie no lo prueba, y por eso ningún superlativo aquí va más allá de esa fecha.
9.Lectura adicional · cobertura macro
AFOS Tradeoff es fuente primaria (Polymarket + TSE + encuestas); lo que sigue es lectura complementaria de contexto macro. Atención: parte opera con muro de pago.
- Folha de S.Paulo · El IPCA-15 desacelera a 0.06% en julio y queda por debajo de las proyecciones (28 de julio)(paywall), www1.folha.uol.com.br/mercado/2026/07/ipca-15-desacelera-a-006-em-julho-e-fica-abaixo-das-projecoes.shtml
- O Globo · IPCA-15 por debajo de lo esperado aumenta la apuesta por un recorte de tasas en la reunión siguiente del Copom (28 de julio)(paywall), oglobo.globo.com/blogs/miriam-leitao/post/2026/07/ipca-15-abaixo-do-esperado-aumenta-aposta-em-corte-de-juros-na-proxima-semana.ghtml
- Estadão · Focus: la proyección del mercado para la inflación de 2026 retrocede por cuarta semana consecutiva (27 de julio)(paywall), www.estadao.com.br/economia/focus-bc-projecao-inflacao-recuo-selic/
- O Globo · El PP reafirma neutralidad en las elecciones y comunica a Tereza Cristina que no será vice de Flávio (31 de julio)(paywall), oglobo.globo.com/politica/eleicoes-2026/noticia/2026/07/31/pp-reafirma-neutralidade-nas-eleicoes-e-comunica-tereza-cristina-de-que-ela-nao-sera-vice-de-flavio.ghtml
- O Globo · El MDB hace convención y decide por la neutralidad en la disputa presidencial (27 de julio)(paywall), oglobo.globo.com/politica/eleicoes-2026/noticia/2026/07/27/mdb-faz-convencao-e-decide-pela-neutralidade-na-disputa-presidencial.ghtml
- Folha de S.Paulo · Novo confirma la candidatura de Zema a la Presidencia, pero aplaza el anuncio del vice (27 de julio)(paywall), www1.folha.uol.com.br/poder/2026/07/novo-confirma-candidatura-de-zema-a-presidencia-mas-adia-anuncio-de-vice.shtml
La señal primaria de esta edición (la brecha cruzando 40pp con los dos nombres subiendo, la reprobación de la prueba de №10 y la dispersión de 3.3 puntos entre las cuatro nacionales) es observación directa del pricing de Polymarket cruzado con el registro TSE, no derivada de los artículos anteriores.
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