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Pricing político en tiempo real
Mercado de predicción × encuestas × prensa
sin promedios suavizados
BrasilLa semana del 7 al 11 de septiembre no comprimió el intervalo presidencial, lo invirtió. La brecha entre Lula y Flávio Bolsonaro en el contrato presidencial pasó de 18.60pp a favor del primero el lunes a 6.70pp a favor del segundo el viernes, un desplazamiento de 25.30pp en cinco ruedas. Medido sobre las 576 capturas pareadas de la serie abierta el 14 de abril, ese es el mayor desplazamiento semanal jamás registrado en este libro, contra 18.00pp en la semana del 11 al 15 de mayo, que fue la única otra que invirtió. El liderazgo cambió de manos el 10 de septiembre a las 13h00 UTC y fue el primer cambio en 120 días, desde el 13 de mayo.
La mecánica no es de una sola punta, y eso es lo que separa esta semana de las dos anteriores. El líder cedió 13.00pp, de 58.50% a 45.50%, y el segundo lugar subió 12.30pp, de 39.90% a 52.20%. Los dos lados se movieron casi mitad y mitad, lo que no ocurría desde la semana del 24 al 28 de agosto. Y el contrato de segundo lugar de la primera vuelta se movió en espejo, lo que es la confirmación interna de que el libro repreció quién gana y no ruido: Flávio Bolsonaro perdió 13.00pp de probabilidad de terminar segundo, de 88.50% a 75.50%, y Lula ganó 15.00pp, de 8.40% a 23.40%.
Las ocho nacionales divulgadas en la ventana explican el reprecio y, al mismo tiempo, rechazan la lectura simple. En el par de segunda vuelta, cinco de las ocho ponen a Flávio Bolsonaro por delante, dos miden empate y solo una, la Datafolha del 11 de septiembre, le da el par al líder de la primera vuelta. En la primera vuelta el cuadro es el inverso: seis de las ocho mantienen a Lula por delante, con una dispersión que va de Flávio +3.0 puntos, en la Gerp del 9 de septiembre, a Lula +7.0 puntos, en la Quaest/Genial del 7 de septiembre. Son 10 puntos de intervalo entre casas sobre la misma pregunta en la misma semana. Las dos vueltas no se contradicen: miden preguntas diferentes, y el contrato presidencial precia la segunda.
1.Executive Summary
El tema de la semana es una inversión, y la parte útil de ella no es el hecho de haber ocurrido, es la coherencia entre los instrumentos que la acompañaron. El contrato de ganador giró, el contrato de segundo lugar giró en espejo, y cinco de las ocho nacionales de la ventana ya colocaban al segundo lugar por delante en el par de segunda vuelta antes de que el liderazgo cambiara en el precio. Tres mediciones independientes apuntando en la misma dirección en la misma semana es raro en esta serie, que pasó agosto entero con precio y urna andando en sentidos opuestos. Lo que sigue abierto es la primera vuelta, donde seis de las ocho casas mantienen al líder anterior al frente, con dispersión de 10 puntos entre la mayor y la menor lectura.
2.Por qué AFOS no suaviza
Las ocho nacionales divulgadas entre el 7 y el 11 de septiembre tenían la misma pregunta de primera vuelta, campo superpuesto y muestras de 1.500 a 5.000 entrevistas. Un promedio ponderado de ellas produce un número con apariencia de consenso y borra el hecho central de la semana: dos casas de confiabilidad comparable midieron ganadores diferentes.
Por qué importa: el intervalo de 10 puntos es mayor que la suma de los márgenes declarados por cualquier par de casas de la ventana, lo que significa que la diferencia entre ellas no es explicable por error muestral. El promedio de 2.6 puntos no corresponde a lo que ninguna de las ocho midió, y el contrato presidencial, que precia la segunda vuelta y no la primera, giró en la dirección de las cinco casas que el promedio diluye.
La edición №16 atribuyó cerca de 60% al escenario base, en el cual la brecha presidencial se acomodaría entre 13pp y 17pp sin romper ningún borde reciente, y cerca de 30% al escenario contrario al pricing, que decía que las casas midiendo al segundo lugar por delante o empatado en la segunda vuelta no eran excepción y que la lectura se repetiría. Lo que ocurrió fue el escenario de 30%, y ocurrió más fuerte de lo que estaba escrito: no fueron dos casas, fueron cinco de ocho, y la brecha no rompió solamente por debajo de los 13pp, invirtió el signo. El escenario base erró en las dos puntas del intervalo que declaró. La cola de 10%, que preveía el contrato de impeachment volviendo por encima de 15.10% y manteniéndose allí, tampoco se realizó: cerró la semana en 7.30%. Registrar esto importa más que registrar los aciertos, porque un escenario de 30% que se realiza y uno de 60% que falla en la misma semana dicen que la distribución estaba desplazada, no que la lectura estaba correcta por otro camino.
3.Escenarios ponderados para la semana
La semana del 14 al 18 de septiembre es la más cargada de prints jamás registrada en esta serie. El registro del Tribunal Superior Electoral trae doce encuestas nacionales con divulgación prevista en la ventana, cinco de ellas concentradas el 17 de septiembre y la Veritá de 40.500 entrevistas el 18 de septiembre. El 21 de agosto dos nacionales divulgadas el mismo día llegaron a invertir el par de segunda vuelta entre sí, y ahora son cinco el mismo día.
Las doce nacionales confirman el patrón que cinco de las ocho ya midieron, con el par de segunda vuelta dentro del margen declarado y el segundo lugar de la primera vuelta por delante o empatado en la mayoría de ellas. En ese caso la brecha presidencial se acomoda entre 2pp y 10pp a favor de quien giró, sin romper los 14.30pp que la semana produjo como máxima, y el libro pasa a tratar la inversión como nivel y no como excursión. La primera vuelta sigue dando al líder anterior por delante, porque la transferencia de votos de los candidatos eliminados es lo que separa los dos escenarios, y un mercado que precia al ganador no tiene obligación de coincidir con la primera vuelta.
La concentración de cinco prints el 17 de septiembre devuelve lo que la semana anterior quitó. La Datafolha del 11 de septiembre ya fue en esa dirección, midiendo 46 a 44 para el líder de la primera vuelta después de siete lecturas que no lo daban por delante en el par, y es la lectura más reciente de la ventana. Si dos o tres de las doce repiten ese patrón, el contrato de ganador pasa a tener que elegir entre la inversión que acaba de preciar y la casa de mayor confiabilidad de la semana, y la brecha vuelve a cruzar el cero. La serie ya mostró que ese borde es atravesable: fue atravesado dos veces en cuatro días, el 12 de septiembre por la mañana y de nuevo antes del mediodía.
La sesión del Supremo marcada para el 15 de septiembre produce un acto que recoloca el contrato de impeachment por encima de la franja de 8% en la que pasó la semana. El libro tiene USD 90 mil acumulados y recibió USD 3 mil en la ventana, así que es fino lo suficiente para que órdenes aisladas produzcan desplazamientos de dos dígitos, como los 11.50pp de la semana del 31 de agosto y los 7.80pp devueltos desde entonces. Lo que hace esta cola diferente de las anteriores es que la sesión está marcada y es pública, lo que remueve la incertidumbre de calendario y deja apenas la de contenido.
4.Indicator Grid
| Contrato | Actual | Δ semana | Vol USD acum. | Lectura implícita |
|---|---|---|---|---|
| Flávio Bolsonaro, presidencial | 52.20% | +12.30pp | USD 10.40M | Asumió el liderazgo del libro el 10 de septiembre a las 13h00 UTC, primer cambio en 120 días. Máxima intrasemanal de 55.10% el jueves. Recibió USD 562 mil de dinero nuevo en la ventana. |
| Lula, presidencial | 45.50% | -13.00pp | USD 10.74M | Mayor caída semanal de él en la serie. Salió de 58.50% y registró mínima de 43.50% el jueves. Recibió USD 811 mil, el mayor aporte individual del libro en la semana. |
| Brecha presidencial, Flávio menos Lula | +6.70pp | +25.30pp | USD 148.54M | Mayor desplazamiento semanal de las 576 capturas pareadas desde el 14 de abril. Camino: -18.60, -7.40, -5.90, +11.60, +6.70. La máxima de 14.30pp fue registrada a las 06h30 UTC del viernes. |
| Flávio Bolsonaro, 2º lugar de la 1ª vuelta | 75.50% | -13.00pp | USD 731 mil | Espejo del contrato de ganador, y la simetría es la confirmación interna: quien sube en la probabilidad de ganar baja en la de terminar segundo. |
| Lula, 2º lugar de la 1ª vuelta | 23.40% | +15.00pp | USD 602 mil | Casi triplicó en cinco ruedas, de 8.40% a 23.40%. Recibió USD 127 mil, el mayor aporte del libro de segundo lugar en la semana. |
| Renan Santos, 3º lugar de la 1ª vuelta | 38.50% | +11.00pp | USD 297 mil | Máxima de 44.00% el miércoles. Movimiento grande en un libro que recibió USD 17 mil en la semana, y un book de ese tamaño mueve dos dígitos con una orden pequeña. |
| Ronaldo Caiado, 3º lugar de la 1ª vuelta | 4.50% | -6.00pp | USD 118 mil | Segunda semana seguida de caída en aquel contrato, después de los 21.50pp perdidos en la ventana anterior. Salió de 10.50% y cerró por debajo de 5%. |
| Impeachment en el Supremo antes de 2027 | 7.30% | -1.00pp | USD 90 mil | El delta semanal esconde el camino: 8.30, 4.40, 4.90, 4.60, 7.30. Contra el cierre de 15.10% del 4 de septiembre, son 7.80pp devueltos en dos semanas. |
| PL, mayoría en el Senado | 83.50% | +1.00pp | USD 261 mil | El contrato más quieto del panel en una de las semanas más móviles de la serie. No recibió dinero nuevo en la ventana, y la franja de cierre fue de 82.50% a 83.50%. |
5.Liquidez y estructura de mercado
El libro recibió USD 3.76M de dinero nuevo en la semana, y el segundo mayor aporte individual no fue para ninguno de los dos nombres que se movieron. Romeu Zema recibió USD 638 mil y cerró las cinco ruedas en 0.20%, con franja registrada de 0.20% a 0.20%, o sea sin variación ninguna. En el otro extremo, Tarcisio de Freitas tiene el mayor volumen acumulado del libro, USD 14.07M, y recibió exactamente cero en la ventana, con precio parado en 0.10%. Los dos casos son de naturaleza opuesta y la misma lectura vale para ambos: volumen acumulado es historial de negociación y no es convicción corriente. Quien lee el ranking de volumen como ranking de probabilidad lee el libro al revés, y los dos primeros colocados por volumen pagan 0.10% y 1.80%.
El volumen es acumulado desde la apertura de cada contrato. Los valores de la semana son medidos en los cierres registrados del 7 y del 11 de septiembre; los precios de la tabla son los cierres del 11 de septiembre. El AFOS no cita profundidad de book en texto editorial, porque liquidez baja en un mercado arbitrado continuamente no significa precio equivocado.
6.Calendario de prints price-relevant
| Fecha | Muestra | Por qué importa | |
|---|---|---|---|
| 14/Sep | Quaest/Genial y NEXUS | n=2.004 y n=2.000 | Tier 1 en Quaest. Midió 41 a 41 en la segunda vuelta el 7 de septiembre, el empate que abrió la secuencia, y es la primera de las dos en tener lectura comparable dentro de su propia serie. |
| 15/Sep | MDA e Indexa | n=2.002 y n=2.000 | Dos casas sin lectura en la ventana anterior. Entran sin serie propia reciente, lo que las convierte en prueba de nivel y no de tendencia. |
| 16/Sep | Datatrends y American Analytics | n=2.000 cada una | Mismo caso del día anterior. Su valor está en ampliar o estrechar el intervalo de 10 puntos que la semana del 7 al 11 produjo. |
| 17/Sep | AtlasIntel, PoderData, Gerp, Datafolha y 100 Cidades | de n=2.000 a n=5.000 | CINCO nacionales el mismo día, tres de ellas Tier 1. Es la mayor concentración de prints jamás registrada en esta serie, y las tres con serie propia midieron lecturas incompatibles entre sí en la semana anterior. |
| 18/Sep | Veritá | n=40.500 | Muestra veinte veces mayor que la mediana de la ventana. Campo del 13 al 18 de septiembre, o sea atraviesa la sesión del Supremo del 15 de septiembre, lo que la convierte en la única de la semana con campo de los dos lados de aquel evento. |
El registro en el TSE no es divulgación confirmada: los institutos pueden atrasar o cancelar. La tabla lista las doce nacionales de la ventana con muestra igual o superior a 1.000; 56 registros estaduales del mismo período quedan fuera por alcance. Cada protocolo es consultable en el registro público del TSE.
7.Watch list, disparadores de la semana
- La brecha cruzando el cero de vuelta La inversión tiene cuatro ruedas de edad y el borde ya fue atravesado dos veces el 12 de septiembre, por la mañana y antes del mediodía. Una brecha que oscila alrededor del cero no es lo mismo que una brecha que se afirmó de un lado, y la distinción solo aparece en el conteo de capturas, no en el cierre.
- La segunda casa Tier 1 en repetir a Datafolha La Datafolha del 11 de septiembre fue la única de las ocho en dar el par de segunda vuelta al líder de la primera, por 46 a 44. Si AtlasIntel o Quaest repiten ese patrón el 17 de septiembre, el precio pasa a tener que elegir entre la inversión recién preciada y las dos casas de mayor confiabilidad de la ventana.
- La dispersión de 10 puntos en la primera vuelta El intervalo entre la Gerp, que mide al segundo lugar 3.0 puntos por delante, y la Quaest, que mide al líder 7.0 puntos por delante, es mayor que la suma de los márgenes declarados por cualquier par de casas. Doce prints en cinco días van a estrechar ese intervalo o confirmarlo, y las dos respuestas son informativas.
- El libro de tercer lugar después de dos desplazamientos Renan Santos subió 11.00pp esta semana después de subir 5.00pp en la anterior, y Ronaldo Caiado perdió 6.00pp después de perder 21.50pp. El orden del pelotón cambió dos veces en dos semanas en un libro de USD 760 mil, y movimiento de esa amplitud en un book de ese tamaño no exige flujo grande.
- El contrato de impeachment en la víspera de la sesión del 15 de septiembre Pasó la semana entre 4.40% y 8.30% después de haber cerrado el 4 de septiembre en 15.10%. La sesión está marcada y será pública, lo que remueve la incertidumbre de calendario. Un libro de USD 90 mil que ya produjo 11.50pp en una semana tiene espacio para repetir en cualquier dirección.
8.Metodología
El AFOS no produce promedio ponderado y no arbitra entre fuentes. Publica las tres señales lado a lado, precio de contrato, encuesta registrada y flujo de prensa, y reporta la distancia entre ellas cuando existe. Un precio de mercado solo sale al aire después de dos lecturas independientes separadas por ocho minutos que confirmen dentro de 0.20pp, contrato por contrato, y las series de referencia son medidas en el backup diario de la base y no en la interfaz pública, que traba la ventana en noventa días. Toda afirmación de extremo declara la ventana en la que fue verificada.
Las encuestas citadas son las registradas en el Tribunal Superior Electoral, con protocolo, muestra, margen y fechas de campo declarados, y el alcance nacional es condición de entrada en el cuadro comparativo. El código y el método son abiertos bajo licencia Apache 2.0, y los conjuntos de datos son publicados con identificador permanente. Cada alegación factual de esta edición enlaza a la fuente primaria.
9.Lectura adicional · cobertura macro
Lectura complementaria de contexto macro. El AFOS es fuente primaria sobre divergencia entre mercado y encuesta; los enlaces abajo cubren el trasfondo económico e institucional de la ventana.
- Valor Econômico · Cobertura diaria de la elección de 2026 y del impacto fiscal del calendario electoral.(paywall), valor.globo.com/politica/eleicoes-2026/
- Reuters Brazil · Flujo en inglés sobre política y cambio, útil para lectura de inversor no residente., www.reuters.com/world/americas/
- Bloomberg Línea Brasil · Análisis de mercado con foco en activos brasileños y prima de riesgo político.(paywall), www.bloomberglinea.com.br/
- Poder360 · Seguimiento de encuestas registradas y de agenda institucional del Supremo., www.poder360.com.br/poder-eleicoes-2026/
- Registro público del TSE · Consulta oficial de encuestas electorales registradas, fuente primaria de los protocolos citados., divulgacandcontas.tse.jus.br/divulga/
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