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sem médias suavizadas
BrasilA semana de 7 a 11 de setembro não comprimiu o intervalo presidencial, ela o inverteu. O vão entre Lula e Flávio Bolsonaro no contrato presidencial saiu de 18.60pp a favor do primeiro na segunda para 6.70pp a favor do segundo na sexta, um deslocamento de 25.30pp em cinco pregões. Medido sobre as 576 capturas pareadas da série aberta em 14 de abril, esse é o maior deslocamento semanal já registrado neste livro, contra 18.00pp na semana de 11 a 15 de maio, que foi a única outra a inverter. A liderança trocou de mãos em 10 de setembro às 13h00 UTC e foi a primeira troca em 120 dias, desde 13 de maio.
A mecânica não é de uma ponta só, e é isso que separa esta semana das duas anteriores. O líder cedeu 13.00pp, de 58.50% para 45.50%, e o segundo colocado subiu 12.30pp, de 39.90% para 52.20%. Os dois lados se moveram quase meio a meio, o que não acontecia desde a semana de 24 a 28 de agosto. E o contrato de segundo lugar do primeiro turno se moveu em espelho, o que é a confirmação interna de que o livro repreçou quem ganha e não ruído: Flávio Bolsonaro perdeu 13.00pp de probabilidade de terminar em segundo, de 88.50% para 75.50%, e Lula ganhou 15.00pp, de 8.40% para 23.40%.
As oito nacionais divulgadas na janela explicam o repreçamento e, ao mesmo tempo, recusam a leitura simples. No par de segundo turno, cinco das oito põem Flávio Bolsonaro à frente, duas medem empate e apenas uma, a Datafolha de 11 de setembro, dá o par ao líder do primeiro turno. No primeiro turno o quadro é o inverso: seis das oito mantêm Lula à frente, com uma dispersão que vai de Flávio +3.0 pontos, na Gerp de 9 de setembro, a Lula +7.0 pontos, na Quaest/Genial de 7 de setembro. São 10 pontos de intervalo entre casas sobre a mesma pergunta na mesma semana. Os dois turnos não se contradizem: eles medem perguntas diferentes, e o contrato presidencial precifica a segunda.
1.Executive Summary
O tema da semana é uma inversão, e a parte útil dela não é o fato de ter acontecido, é a coerência entre os instrumentos que a acompanharam. O contrato de vencedor virou, o contrato de segundo lugar virou em espelho, e cinco das oito nacionais da janela já colocavam o segundo colocado à frente no par de segundo turno antes de a liderança trocar no preço. Três medições independentes apontando na mesma direção na mesma semana é raro nesta série, que passou agosto inteiro com preço e urna andando em sentidos opostos. O que continua aberto é o primeiro turno, onde seis das oito casas mantêm o líder anterior na frente, com dispersão de 10 pontos entre a maior e a menor leitura.
2.Por que o AFOS não suaviza
As oito nacionais divulgadas entre 7 e 11 de setembro tinham a mesma pergunta de primeiro turno, campo sobreposto e amostras de 1.500 a 5.000 entrevistas. Uma média ponderada delas produz um número com aparência de consenso e apaga o fato central da semana: duas casas de confiabilidade comparável mediram vencedores diferentes.
Por que importa: o intervalo de 10 pontos é maior que a soma das margens declaradas por qualquer par de casas da janela, o que significa que a diferença entre elas não é explicável por erro amostral. A média de 2.6 pontos não corresponde ao que nenhuma das oito mediu, e o contrato presidencial, que precifica o segundo turno e não o primeiro, virou na direção das cinco casas que a média dilui.
A edição №16 atribuiu cerca de 60% ao cenário base, no qual o vão presidencial acomodaria entre 13pp e 17pp sem romper nenhuma borda recente, e cerca de 30% ao cenário contrário ao pricing, que dizia que as casas medindo o segundo colocado à frente ou empatado no segundo turno não eram exceção e que a leitura se repetiria. O que aconteceu foi o cenário de 30%, e aconteceu mais forte do que estava escrito: não foram duas casas, foram cinco de oito, e o vão não rompeu apenas para baixo dos 13pp, ele inverteu o sinal. O cenário base errou nas duas pontas do intervalo que declarou. A cauda de 10%, que previa o contrato de impeachment voltando acima de 15.10% e se mantendo lá, também não se realizou: ele fechou a semana em 7.30%. Registrar isso importa mais que registrar os acertos, porque um cenário de 30% que se realiza e um de 60% que falha na mesma semana dizem que a distribuição estava deslocada, não que a leitura estava certa por outro caminho.
3.Cenários ponderados para a semana
A semana de 14 a 18 de setembro é a mais carregada de prints já registrada nesta série. O registro do Tribunal Superior Eleitoral traz doze pesquisas nacionais com divulgação prevista na janela, cinco delas concentradas em 17 de setembro e a Veritá de 40.500 entrevistas em 18 de setembro. Em 21 de agosto duas nacionais divulgadas no mesmo dia chegaram a inverter o par de segundo turno entre si, e agora são cinco no mesmo dia.
As doze nacionais confirmam o padrão que cinco das oito já mediram, com o par de segundo turno dentro da margem declarada e o segundo colocado do primeiro turno à frente ou empatado na maioria delas. Nesse caso o vão presidencial se acomoda entre 2pp e 10pp a favor de quem virou, sem romper os 14.30pp que a semana produziu como máxima, e o livro passa a tratar a inversão como nível e não como excursão. O primeiro turno continua dando o líder anterior à frente, porque a transferência de votos dos candidatos eliminados é o que separa os dois cenários, e um mercado que precifica o vencedor não tem obrigação de concordar com o primeiro turno.
A concentração de cinco prints em 17 de setembro devolve o que a semana anterior tirou. A Datafolha de 11 de setembro já foi nessa direção, medindo 46 a 44 para o líder do primeiro turno depois de sete leituras que não o davam à frente no par, e ela é a leitura mais recente da janela. Se duas ou três das doze repetirem esse padrão, o contrato de vencedor passa a ter de escolher entre a inversão que acabou de precificar e a casa de maior confiabilidade da semana, e o vão volta a cruzar o zero. A série já mostrou que essa borda é atravessável: ela foi atravessada duas vezes em quatro dias, em 12 de setembro de manhã e de novo antes do meio-dia.
A sessão do Supremo marcada para 15 de setembro produz um ato que recoloca o contrato de impeachment acima da faixa de 8% em que ele passou a semana. O livro tem USD 90 mil acumulados e recebeu USD 3 mil na janela, então ele é fino o bastante para que ordens isoladas produzam deslocamentos de dois dígitos, como os 11.50pp da semana de 31 de agosto e os 7.80pp devolvidos desde então. O que torna esta cauda diferente das anteriores é que a sessão está marcada e é pública, o que remove a incerteza de calendário e deixa apenas a de conteúdo.
4.Indicator Grid
| Contrato | Atual | Δ semana | Vol USD acum. | Leitura implícita |
|---|---|---|---|---|
| Flávio Bolsonaro, presidencial | 52.20% | +12.30pp | USD 10.40M | Assumiu a liderança do livro em 10 de setembro às 13h00 UTC, primeira troca em 120 dias. Máxima intra-semana de 55.10% na quinta. Recebeu USD 562 mil de dinheiro novo na janela. |
| Lula, presidencial | 45.50% | -13.00pp | USD 10.74M | Maior queda semanal dele na série. Saiu de 58.50% e registrou mínima de 43.50% na quinta. Recebeu USD 811 mil, o maior aporte individual do livro na semana. |
| Vão presidencial, Flávio menos Lula | +6.70pp | +25.30pp | USD 148.54M | Maior deslocamento semanal das 576 capturas pareadas desde 14 de abril. Caminho: -18.60, -7.40, -5.90, +11.60, +6.70. A máxima de 14.30pp foi registrada às 06h30 UTC de sexta. |
| Flávio Bolsonaro, 2º lugar do 1º turno | 75.50% | -13.00pp | USD 731 mil | Espelho do contrato de vencedor, e a simetria é a confirmação interna: quem sobe na probabilidade de ganhar desce na de terminar em segundo. |
| Lula, 2º lugar do 1º turno | 23.40% | +15.00pp | USD 602 mil | Quase triplicou em cinco pregões, de 8.40% para 23.40%. Recebeu USD 127 mil, o maior aporte do livro de segundo lugar na semana. |
| Renan Santos, 3º lugar do 1º turno | 38.50% | +11.00pp | USD 297 mil | Máxima de 44.00% na quarta. Movimento grande num livro que recebeu USD 17 mil na semana, e book desse tamanho move dois dígitos com ordem pequena. |
| Ronaldo Caiado, 3º lugar do 1º turno | 4.50% | -6.00pp | USD 118 mil | Segunda semana seguida de queda naquele contrato, depois dos 21.50pp perdidos na janela anterior. Saiu de 10.50% e fechou abaixo de 5%. |
| Impeachment no Supremo antes de 2027 | 7.30% | -1.00pp | USD 90 mil | O delta semanal esconde o caminho: 8.30, 4.40, 4.90, 4.60, 7.30. Contra o fechamento de 15.10% em 4 de setembro, são 7.80pp devolvidos em duas semanas. |
| PL, maioria no Senado | 83.50% | +1.00pp | USD 261 mil | O contrato mais quieto do painel numa das semanas mais móveis da série. Não recebeu dinheiro novo na janela, e a faixa de fechamento foi de 82.50% a 83.50%. |
5.Liquidez e estrutura de mercado
O livro recebeu USD 3.76M de dinheiro novo na semana, e o segundo maior aporte individual não foi para nenhum dos dois nomes que se moveram. Romeu Zema recebeu USD 638 mil e fechou os cinco pregões em 0.20%, com faixa registrada de 0.20% a 0.20%, ou seja sem variação nenhuma. No outro extremo, Tarcisio de Freitas tem o maior volume acumulado do livro, USD 14.07M, e recebeu exatamente zero na janela, com preço parado em 0.10%. Os dois casos são de natureza oposta e a mesma leitura vale para ambos: volume acumulado é histórico de negociação e não é convicção corrente. Quem lê o ranking de volume como ranking de probabilidade lê o livro ao contrário, e os dois primeiros colocados por volume pagam 0.10% e 1.80%.
Volume é acumulado desde a abertura de cada contrato. Os valores da semana são medidos nos fechamentos gravados de 7 e de 11 de setembro; os preços da tabela são os fechamentos de 11 de setembro. O AFOS não cita profundidade de book em texto editorial, porque liquidez baixa num mercado arbitrado continuamente não significa preço errado.
6.Calendário de prints price-relevant
| Data | Amostra | Por que importa | |
|---|---|---|---|
| 14/Set | Quaest/Genial e NEXUS | n=2.004 e n=2.000 | Tier 1 na Quaest. Ela mediu 41 a 41 no segundo turno em 7 de setembro, o empate que abriu a sequência, e é a primeira das duas a ter leitura comparável dentro da própria série. |
| 15/Set | MDA e Indexa | n=2.002 e n=2.000 | Duas casas sem leitura na janela anterior. Entram sem série própria recente, o que as torna teste de patamar e não de tendência. |
| 16/Set | Datatrends e American Analytics | n=2.000 cada | Mesmo caso do dia anterior. O valor delas está em alargar ou estreitar o intervalo de 10 pontos que a semana de 7 a 11 produziu. |
| 17/Set | AtlasIntel, PoderData, Gerp, Datafolha e 100 Cidades | de n=2.000 a n=5.000 | CINCO nacionais no mesmo dia, três delas Tier 1. É a maior concentração de prints já registrada nesta série, e as três com série própria mediram leituras incompatíveis entre si na semana anterior. |
| 18/Set | Veritá | n=40.500 | Amostra vinte vezes maior que a mediana da janela. Campo de 13 a 18 de setembro, ou seja atravessa a sessão do Supremo de 15 de setembro, o que a torna a única da semana com campo dos dois lados daquele evento. |
Registro no TSE não é divulgação confirmada: institutos podem atrasar ou cancelar. A tabela lista as doze nacionais da janela com amostra igual ou superior a 1.000; 56 registros estaduais do mesmo período ficam de fora por escopo. Cada protocolo é consultável no registro público do TSE.
7.Watch list, gatilhos da semana
- O vão cruzando o zero de volta A inversão tem quatro pregões de idade e a borda já foi atravessada duas vezes em 12 de setembro, de manhã e antes do meio-dia. Um vão que oscila em torno do zero não é o mesmo que um vão que se firmou de um lado, e a distinção só aparece na contagem de capturas, não no fechamento.
- A segunda casa Tier 1 a repetir a Datafolha A Datafolha de 11 de setembro foi a única das oito a dar o par de segundo turno ao líder do primeiro, por 46 a 44. Se AtlasIntel ou Quaest repetirem esse padrão em 17 de setembro, o preço passa a ter de escolher entre a inversão recém-precificada e as duas casas de maior confiabilidade da janela.
- A dispersão de 10 pontos no primeiro turno O intervalo entre a Gerp, que mede o segundo colocado 3.0 pontos à frente, e a Quaest, que mede o líder 7.0 pontos à frente, é maior que a soma das margens declaradas por qualquer par de casas. Doze prints em cinco dias vão estreitar esse intervalo ou confirmá-lo, e as duas respostas são informativas.
- O livro de terceiro lugar depois de dois deslocamentos Renan Santos subiu 11.00pp nesta semana depois de subir 5.00pp na anterior, e Ronaldo Caiado perdeu 6.00pp depois de perder 21.50pp. A ordem do pelotão mudou duas vezes em duas semanas num livro de USD 760 mil, e movimento dessa amplitude em book desse tamanho não exige fluxo grande.
- O contrato de impeachment na véspera da sessão de 15 de setembro Ele passou a semana entre 4.40% e 8.30% depois de ter fechado 4 de setembro em 15.10%. A sessão está marcada e será pública, o que remove a incerteza de calendário. Um livro de USD 90 mil que já produziu 11.50pp numa semana tem espaço para repetir em qualquer direção.
8.Metodologia
O AFOS não produz média ponderada e não arbitra entre fontes. Ele publica os três sinais lado a lado, preço de contrato, pesquisa registrada e fluxo de imprensa, e reporta a distância entre eles quando ela existe. Preço de mercado só vai ao ar depois de duas leituras independentes separadas por oito minutos que confirmem dentro de 0.20pp, contrato a contrato, e as séries de referência são medidas no backup diário da base e não na interface pública, que trava a janela em noventa dias. Toda afirmação de extremo declara a janela em que foi conferida.
As pesquisas citadas são as registradas no Tribunal Superior Eleitoral, com protocolo, amostra, margem e datas de campo declarados, e o escopo nacional é condição de entrada no quadro comparativo. O código e o método são abertos sob licença Apache 2.0, e os conjuntos de dados são publicados com identificador permanente. Cada alegação factual desta edição liga à fonte primária.
9.Leitura adicional · cobertura macro
Leitura complementar de contexto macro. O AFOS é fonte primária sobre divergência entre mercado e pesquisa; os links abaixo cobrem o pano de fundo econômico e institucional da janela.
- Valor Econômico · Cobertura diária da eleição de 2026 e do impacto fiscal do calendário eleitoral.(paywall), valor.globo.com/politica/eleicoes-2026/
- Reuters Brazil · Fluxo em inglês sobre política e câmbio, útil para leitura de investidor não residente., www.reuters.com/world/americas/
- Bloomberg Línea Brasil · Análise de mercado com foco em ativos brasileiros e prêmio de risco político.(paywall), www.bloomberglinea.com.br/
- Poder360 · Acompanhamento de pesquisas registradas e de agenda institucional do Supremo., www.poder360.com.br/poder-eleicoes-2026/
- Registro público do TSE · Consulta oficial de pesquisas eleitorais registradas, fonte primária dos protocolos citados., divulgacandcontas.tse.jus.br/divulga/
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