AFOS Analytics
Pricing político en tiempo real
Mercado de predicción × encuestas × prensa
sin promedios suavizados
BrasilLa ventana del 10 al 14 de ago produjo siete encuestas nacionales y la mayor dispersión jamás registrada por este brief. Las distancias de primera vuelta entre los dos primeros fueron 0pp, 4pp, 4.7pp, 5pp, 6pp, 7pp y 13.7pp. El promedio da 5.77pp, y ninguna de las siete midió eso. El 11 de ago salieron tres nacionales el mismo día, y la distancia entre la mayor y la menor fue de 13.7pp: CNT/MDA marcó 42.4% x 28.7% y Gerp marcó 38% x 38%, empate. En el balotaje la dispersión es igual de amplia y más informativa: Gerp registra empate técnico con Flávio numéricamente por delante, 43% x 45% dentro de un margen de 2pp, y CNT/MDA pone a Lula +9pp, 48% x 39%. Once puntos de amplitud en la misma pregunta, en la misma semana.
El mercado no se movió. El contrato de ganador de Lula cerró las cinco ruedas de la ventana en 63.50%, sin una sola variación de cierre, y la distancia osciló en una franja de 1.30pp, entre 35.50pp y 36.80pp, terminando en 35.60pp contra 37.50pp en el cierre del 7 de ago. Siete mediciones de encuesta con 13.7pp de amplitud y un precio inmóvil es el cruce que este brief existe para mostrar, y tiene dos lecturas posibles que AFOS no elige: o el book ya descontaba toda la franja, o no lee encuestas con esa granularidad.
⚠️ Esta edición también puntúa los escenarios de №12, que proyectaban exactamente esta ventana. El escenario base acertó las tres condiciones de mercado y erró las dos de encuesta. Es el espejo invertido de №11, cuyo base acertó las encuestas y erró el mercado. Dos ediciones seguidas en las que la mitad del escenario que habla de precio y la que habla de encuestas no aciertan juntas.
1.Executive Summary
El tema de la semana es amplitud, y aparece en dos ejes que suelen tratarse como uno solo. Entre casas, siete nacionales midieron la misma carrera con 13.7pp entre la mayor y la menor distancia. Dentro del tiempo, el contrato de tercer lugar de Caiado registró una variación semanal de 0.00pp mientras recorría 7.00pp de un extremo al otro de la ventana. Ambos casos tienen la misma firma: un número resumen que borra la información que importa. El mercado presidencial, en contraste, atravesó las cinco ruedas sin mover el cierre del contrato del líder, lo que hace de esta la ventana con mayor distancia entre lo que midieron las encuestas y lo que registró el precio desde que este brief empezó.
2.Por qué AFOS no suaviza
Siete nacionales en la ventana, y su promedio destruye el hallazgo. Las distancias de primera vuelta fueron 0pp, 4pp, 4.7pp, 5pp, 6pp, 7pp y 13.7pp, cuyo promedio aritmético da 5.77pp. Ninguna de las siete midió 5.77pp, y ninguna midió nada entre 4.7pp y 5pp. El agregado inventa un centro que la distribución no tiene.
<strong>Por qué importa:</strong> quien opera contra el consenso necesita saber si ese consenso es estrecho o amplio. Un promedio de 5.77pp con siete casas sugiere convergencia; la franja de 0pp a 13.7pp dice que no hay convergencia alguna sobre el tamaño de la ventaja, y que el desacuerdo entre casas es hoy mayor que la variación semanal del precio.
📐 La forma de la dispersión, que es más precisa que la amplitud: las siete no están repartidas de forma pareja. Cinco quedan entre 4pp y 7pp, franja estrecha, y dos se van en direcciones opuestas, CNT/MDA en 13.7pp y Gerp en 0pp. El campo tiene un centro y dos extremos, y no un continuo de 0pp a 13.7pp. ⚠️ Los dos extremos son los que más pesan por método: CNT/MDA es la única del recorte que declara entrevista presencial y tiene la mayor confiabilidad registrada, y Gerp es la única en la que Flávio aparece numéricamente por delante en el balotaje. Ninguna de las dos se descarta por ser extremo, y es justamente por no descartarse que la franja publicada va de 0pp a 13.7pp en vez de 4pp a 7pp.
El mismo marco aplicado a Brasil, medir la distancia entre mercado de predicción y encuestas y contrastar la señal con el resultado real de las urnas, ya fue verificado contra once elecciones en cuatro continentes, entre ellas India, Francia, Reino Unido, México y Estados Unidos (2024), Corea del Sur, Chile, Alemania y Canadá (2025) y Perú y Colombia (2026). India es el único caso en que mercado y encuestas se equivocaron juntos en la misma dirección. El método informa convergencia y divergencia sin ajuste retroactivo. El dataset es abierto bajo Apache 2.0 y tiene DOI permanente en el Harvard Dataverse.
3.Escenarios ponderados para la semana
Antes de los escenarios nuevos, el marcador de los de №12, que proyectaban esta ventana. El base acertó las tres condiciones de mercado y erró las dos de encuesta. Acertó que Lula quedaría entre 62% y 65%, y cerró las cinco ruedas en 63.50%; acertó que la distancia quedaría entre +34pp y +38pp, y la franja fue de 35.50pp a 36.80pp; acertó que no volvería a los +40pp. Erró al proyectar que la mayoría de las nacionales quedaría entre 5pp y 9pp, y fueron apenas tres de siete; y erró al proyectar que ninguna se ampliaría contra su propia ronda anterior, porque BTG/Nexus pasó de 4pp el 3 de ago a 5pp el 10 de ago. El escenario contrario erró en las dos condiciones que enunciaba. La cola no se realizó como evento, pero la fragilidad que identificó fue medida: el tercer lugar de Caiado recorrió 7.00pp dentro de la ventana en un book de USD 52 mil. Los escenarios de abajo cubren del 17 al 21 de ago, semana con apenas dos nacionales registradas, contra siete en la ventana cubierta.
Con apenas dos nacionales previstas, la semana es de escasez de encuestas después de una de exceso. Nexus del 17 de ago es la tercera ronda seguida de la misma casa y dice si los 4pp del 3 de ago y los 5pp del 10 de ago son serie o ruido. La distancia de precio queda entre +35pp y +38pp y el contrato de Lula entre 64% y 67%, sin que la dispersión entre casas se resuelva, porque dos mediciones no resuelven una amplitud de 13.7pp. Net-neutral para el BRL.
El mercado sale de la franja en la que pasó la ventana entera. La firma sería la distancia por encima de +38pp con el contrato de Lula por encima de 67%, lo que exigiría romper el máximo de serie de 66.50%, tocado el 1 de ago y de nuevo el 16 de ago. ⚠️ Este escenario ya tiene respaldo parcial fuera de la ventana cubierta: el 15 y el 16 de ago el contrato subió a 65.50% y luego a 66.50%, y el movimiento se registró a las 05:01 BRT del 16 de ago, antes de los actos de apertura de campaña. Si Nexus o Real Time Big Data vienen amplias, por encima de 9pp, el precio pasa a tener respaldo de encuesta que no tuvo en la ventana cubierta.
El pelotón se reorganiza en el contrato de posición. El movimiento ya empezó fuera de la ventana: el tercer lugar de Renan Santos cayó de 65.00% el 9 de ago a 54.00% y el de Caiado subió a 37.50%, con la distancia entre los dos pasando de más de 30pp a menos de 17pp. En el contrato de ganador la caída de Renan es más violenta: 7.20% en el cierre del 14 de ago a 3.65% a las 18:41 BRT del 16 de ago. Books de USD 543 mil en el tercer lugar contra USD 124.32M en el presidencial, así que un delta grande allí cuesta poco capital y no debe leerse como repricing de la misma calidad.
4.Indicator Grid
| Contrato | Actual | Δ semana | Vol USD acum. | Lectura implícita |
|---|---|---|---|---|
| Distancia Lula × Flávio | +35.60pp | ↓1.90pp semana | 124.32M | Cierre del 14 de ago. La franja dentro de la ventana fue de apenas 1.30pp, de 35.50pp a 36.80pp, contra 13.7pp de amplitud en las siete nacionales del mismo período |
| Lula · ganador | 63.50% | ↓1.00pp semana | 8.40M | Cerró las cinco ruedas de la ventana en el mismo valor, sin una sola variación de cierre. Fuera de la ventana subió a 65.50% el 15 de ago y a 66.50% el 16 de ago, que iguala el máximo de la serie |
| Flávio · ganador | 27.90% | ↑0.90pp semana | 8.34M | Todo el estrechamiento de la distancia vino de este lado, porque el líder no se movió. El 13 de ago retrocedió a 26.70% y lo devolvió en la rueda siguiente |
| Renan Santos · ganador | 7.20% | ↓0.60pp semana | 9.77M | El Δ semanal es modesto y lo que vino después no lo es: 6.20% el 15 de ago y 3.65% a las 18:41 BRT del 16 de ago, es decir, ↓3.55pp en dos ruedas fuera de la ventana |
| Ronaldo Caiado · tercer lugar primera vuelta | 33.50% | 0.00pp semana | 52k | Δ semanal cero cubriendo 7.00pp de recorrido, de 26.50% el 10 de ago a 33.50% el 14 de ago. Es el caso de manual de por qué la variación de punta a punta describe mal un book delgado |
| Renan Santos · tercer lugar primera vuelta | 58.00% | ↓0.50pp semana | 181k | También aquí el Δ semanal engaña: el contrato tocó 65.00% el 9 de ago y venía cayendo desde entonces. El 16 de ago estaba en 54.00% |
| Inflación 2026 · franja 5.00–5.49% | 46.05% | ↑0.65pp desde el 7 de ago | 14k | Lectura del 16 de ago. Sigue modal después del salto pos-Copom que registró №12, y la franja vecina de 5.50–5.99% tiene 20.50%. Book de USD 95 mil en total |
| Impeachment en el Supremo < 2027 | 3.40% | ↑0.60pp desde el 7 de ago | 84k | Contrato más delgado entre los seguidos, tres órdenes de magnitud por debajo del presidencial. Un movimiento aquí exige esa salvedad antes de la lectura |
5.Liquidez y estructura de mercado
Los tres mayores volúmenes acumulados siguen en contratos con precio de 0.05%: Tarcísio (USD 13.92M), Eduardo Bolsonaro (USD 10.44M) y Carlos Massa (USD 10.43M). Son posiciones antiguas nunca desarmadas, y el volumen acumulado mide interés histórico, no convicción corriente. Los tres abrieron formalmente campaña para otros cargos o no son candidatos a la Presidencia, lo que fija el precio en el piso sin que el volumen se mueva. ⚠️ El 16 de ago, Tarcísio abrió campaña a la reelección en São Paulo y Michelle registró candidatura al Senado por el Distrito Federal, lo que convierte en acto público fechado lo que el book ya descontaba.
El contraste con el book de posición es el punto operativo de la semana: el tercer lugar de la primera vuelta suma USD 543 mil, y dentro de él el contrato de Caiado tiene USD 52 mil. Ahí ocurrieron los 7.00pp de recorrido de la ventana. Un delta grande en un book pequeño no es repricing de la misma calidad que un delta pequeño en un book de nueve dígitos, y este brief no los trata como equivalentes.
6.Calendario de prints price-relevant
| Fecha | Muestra | Por qué importa | |
|---|---|---|---|
| Lun 17 de ago | Nexus (nacional) | n=2.000 · BR-03317/2026 · conf. 0.70 | Tercera ronda seguida de la misma casa, después de 4pp el 3 de ago y 5pp el 10 de ago. Es la única prueba de la ventana que compara a una casa consigo misma tres veces |
| Mié 19 de ago | Real Time Big Data (nacional) | n=1.600 · BR-05423/2026 · conf. 0.80 | Segunda mayor confiabilidad del recorte y la única otra nacional de la semana. Menor muestra de las dos |
| Sáb 15 de ago | Cierre del registro de candidaturas | 20.438 candidaturas hasta las 19h30 · 13 a la Presidencia | Hecho consumado, listado aquí porque es el disparador que señalaba la cola de №12. Poder360 advierte que el conteo seguía incompleto al cierre |
| Dom 16 de ago | Inicio de la campaña electoral | propaganda en calle e internet permitida | Primer día de propaganda permitida. El movimiento de precio del día se registró a las 05:01 BRT, antes de cualquier acto, así que no se atribuye a los mítines |
Fuente: registro del TSE vía API de AFOS. En la ventana del 17 al 23 de ago hay 17 registros con publicación declarada; la tabla lista los dos de ámbito nacional con muestra ≥ 1.000, y los otros 15 quedan fuera por ámbito, ninguno por muestra. ⚠️ Dos nacionales contra siete en la ventana cubierta, y esa caída es en sí misma un dato: la semana que viene tiene poca medición con la cual arbitrar la dispersión que esta edición describe.
7.Watch list, disparadores de la semana
- Nexus del 17 de ago es la única prueba de serie de la semana. Tercera ronda de la misma casa en quince días, después de 4pp y 5pp. Repetir en la franja de 4pp a 5pp convierte la lectura estrecha en una serie de tres; saltar a cerca de 9pp devuelve la casa al medio del campo y deshace el extremo bajo de la franja medida en la ventana.
- Vigilar si el contrato de Lula sostiene el 66.50%. Ese valor iguala el máximo de una serie de 174 puntos desde el 19 de may, tocado antes solo el 1 de ago, y ningún punto de la serie está por encima. Sostenerse por encima pasa a ser territorio sin precedente en la serie; devolverlo confirma el techo.
- El colapso de Renan Santos es el movimiento más rápido del book presidencial. De 7.20% en el cierre del 14 de ago a 3.65% a las 18:41 BRT del 16 de ago, con aceleración el domingo por la noche. Su contrato tiene USD 9.77M, es decir, no es un book delgado, y la velocidad aquí pesa más que la magnitud.
- Separar posición de victoria dentro del pelotón. Renan cae en las dos preguntas a la vez, victoria y tercer lugar, mientras Caiado cae en la victoria y sube en la posición. La distancia entre los dos en el contrato de posición se achicó de más de 30pp a menos de 17pp en cuatro ruedas.
- La dispersión entre casas, no el promedio, es el número a seguir. Si Nexus y Real Time Big Data caen dentro de la franja de 4pp a 7pp donde están cinco de las siete, la lectura pasa a ser consenso con dos extremos declarados. Si alguna viene por encima de 9pp o en empate, la amplitud de 13.7pp deja de ser efecto de dos casas.
8.Metodología
AFOS Tradeoff agrega tres señales sin promediarlas en un compuesto: Polymarket (en USD, latencia ~30min), encuestas registradas en el TSE y más de 400 fuentes de prensa. Cuando las tres divergen, la divergencia es la señal, y eso es lo que esta edición publica en vez de una distancia promedio.
Un precio solo entra después de que dos lecturas independientes tomadas con ocho minutos de intervalo coincidan dentro de 0.20pp; una lectura que no confirma no se publica. Los valores de cierre son el último punto registrado de cada día en BRT, y las series se miden en la ventana viva en cada edición, nunca se heredan de la anterior. El código y el método son abiertos bajo Apache 2.0 en GitHub, y el dataset de elecciones validadas tiene DOI permanente en el Harvard Dataverse.
9.Lectura adicional · cobertura macro
AFOS Tradeoff es fuente primaria (Polymarket + TSE + encuestas); lo que sigue es lectura complementaria de contexto macro. Atención: parte opera con paywall.
- Poder360 · BTG/Nexus: Lula 47% x 44% de Flávio en el balotaje (10 de ago), www.poder360.com.br/poder-eleicoes-2026/lula-tem-47-contra-44-de-flavio-no-2o-turno-diz-btg-nexus/
- Exame · Palver: primera vuelta 44% x 40%, y empate en el balotaje, con Renan Santos en 10% (10 de ago), exame.com/brasil/lula-tem-44-contra-40-de-flavio-em-primeiro-turno-e-renan-santos-aparece-com-10-diz-palver/
- JOTA · Palver: Lula lidera la primera vuelta y empata en el balotaje (10 de ago). Online y no probabilística, lo que explica el extremo alto del recorte, www.jota.info/eleicoes/eleicoes-2026/lula-lidera-primeiro-turno-mas-empata-com-flavio-bolsonaro-no-segundo-aponta-palver
- Poder360 · CNT/MDA: Lula 48% x 39% de Flávio en el balotaje (11 de ago). Extremo alto de la amplitud del balotaje, www.poder360.com.br/poder-eleicoes/lula-tem-48-contra-39-de-flavio-no-2o-turno-diz-pesquisa-cnt/
- Poder360 · Gerp: empate técnico en el balotaje, 43% x 45%, con Flávio numéricamente por delante (11 de ago), www.poder360.com.br/poder-eleicoes-2026/flavio-e-lula-tem-empate-tecnico-no-2o-turno-diz-gerp/
- CNN Brasil · PoderData/Aya: Lula empata con Flávio, Zema y Caiado en el balotaje (13 de ago), www.cnnbrasil.com.br/eleicoes/poderdata-aya-lula-empata-com-flavio-zema-e-caiado-no-2o-turno/
- G1 · Quaest: cruce sobre la firmeza del voto, con 77% de los electores de Lula llamando definitiva a la decisión (15 de ago), g1.globo.com/politica/eleicoes/2026/pesquisa-eleitoral/noticia/2026/08/15/quaest-decisao-voto-14-agosto.ghtml
La señal primaria de esta edición (la amplitud de 13.7pp entre siete nacionales, el empate técnico del balotaje en Gerp con Flávio numéricamente por delante, la inmovilidad del contrato de ganador en las cinco ruedas y el Δ semanal de cero cubriendo 7.00pp en el book de posición) viene de medición propia sobre Polymarket y el registro del TSE, con sello de tiempo declarado en cada número. Las lecturas de arriba son contexto de cobertura, no fuente del hallazgo.
Recíbelo por correo
AFOS Tradeoff es la lectura semanal de riesgo político de Brasil, para quien decide con datos y no con titulares.
Sin spam. Cancela cuando quieras.
Después del registro eliges si quieres recibirlo en español, portugués o inglés.