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Pricing político en tiempo real
Mercado de predicción × encuestas × prensa
sin promedios suavizados
BrasilLa semana del 21 al 25 de septiembre fue una ida y vuelta en el contrato presidencial. A las 18h00 UTC del lunes la brecha entre Flávio Bolsonaro y Lula llegó a 23.80pp, la mayor de toda la serie pareada registrada desde el 14 de abril, 7.50pp por encima de cualquier instante anterior. En las cuatro sesiones siguientes cedió y cerró el viernes en 14.90pp. Dentro de la semana, del cierre del lunes al del viernes, son 5.80pp menos, el séptimo mayor desplazamiento en módulo de las 24 semanas con cuatro o más sesiones. Frente al cierre que publicó la edición №18, 14.00pp el 18 de septiembre, la distancia terminó solo 0.90pp por encima.
El retroceso no es efecto de la suma del par. Esta quedó casi quieta, de 99.70 a 99.90, y el normalizado da 2.92pp para cada lado: Flávio Bolsonaro de 60.20% a 57.40% y Lula de 39.50% a 42.50%. El piso intrasemanal de la brecha, 10.70pp, llegó a las 15h30 UTC del 24 de septiembre, día en que se divulgaron seis encuestas nacionales, y la amplitud entre techo y piso fue de 13.10pp en cuatro días.
Las encuestas se movieron mucho menos que el contrato. Las diez nacionales de la ventana repiten la división de la semana anterior en la segunda vuelta, con seis poniendo a Flávio Bolsonaro adelante, tres poniendo a Lula y un empate, pero el intervalo entre los extremos cayó de 14.3 a 7.7 puntos. Seis casas publicaron en las dos ventanas, y ninguna se movió más de 1.3 punto frente a sí misma: tres se movieron hasta un punto en dirección a Lula, dos quedaron quietas y una se movió 1.3 punto en dirección a Flávio Bolsonaro. Son unidades distintas, punto de intención de voto frente a punto porcentual de probabilidad, y la comparación vale por el orden de magnitud. Esta es la última semana completa antes de la primera vuelta, el 4 de octubre, y el calendario registra diecisiete nacionales hasta el 2 de octubre.
1.Executive Summary
El tema de la semana es la distancia entre cuánto se movió el contrato y cuánto se movieron las encuestas. La brecha recorrió 13.10pp entre techo y piso en cuatro días y volvió cerca de donde había cerrado la semana anterior. Las seis casas que se midieron en las dos ventanas, con cerca de una semana entre los campos, cambiaron como máximo 1.3 punto cada una, y en promedio menos de medio punto. La división entre casas sigue en el mismo sentido de la semana anterior, mayoría simple para Flávio Bolsonaro en la segunda vuelta y mayoría para Lula en la primera, pero se volvió más estrecha. Lo que la semana agrega es la escala del movimiento del precio sin movimiento correspondiente en las casas que repitieron la pregunta.
2.Por qué AFOS no suaviza
Las diez nacionales divulgadas entre el 21 y el 25 de septiembre preguntaron el mismo par de segunda vuelta, con muestras de 2.000 a 5.015 entrevistas y campos entre el 15 y el 23 de septiembre. Un promedio de ellas devuelve poco más de un punto para uno de los lados, un número que se lee como empate y que borra dos cosas: que la mayoría señala a un ganador y tres casas señalan al otro, y que el intervalo entre los extremos es casi el doble de la suma de sus márgenes.
Por qué importa: las casas de los extremos declaran márgenes de 2.2 y de 2.0 puntos, cuya suma es 4.2, y el intervalo entre ellas es de 7.7 puntos, es decir 1.8 vez mayor. El intervalo cayó casi a la mitad en una semana y sigue sin explicarse por error muestral, y el promedio de 1.3 punto describe un empate que seis de las diez casas no midieron.
La edición №18 asignó cerca de 55% al escenario base, en el cual las nacionales del 21 y del 24 de septiembre mantendrían la división, con mayoría simple dando la segunda vuelta al líder del precio, la dispersión entre casas quedaría por encima de 10 puntos y la brecha se acomodaría entre 12pp y 20pp. La división se mantuvo, seis a tres con un empate. La dispersión no: cayó a 7.7 puntos. Y la franja acertó cuatro de los cinco cierres, entre 14.00pp y 17.20pp, con el del lunes en 20.70pp, por encima del techo; en las lecturas registradas la brecha salió de la franja por los dos lados, a 23.80pp el lunes y a 10.70pp el jueves. Cerca de 30% fue al escenario contrario al pricing, en el cual las seis nacionales del 24 de septiembre repetirían en bloque el lado de Lula en la segunda vuelta. No se realizó: de las seis, solo Datafolha puso a Lula adelante, y las tres mayores muestras del día dieron Flávio Bolsonaro por 3 puntos, Flávio Bolsonaro por 1 punto y empate. La brecha cerró 5.80pp dentro de la semana sin ese detonante. Cerca de 15% fue a la cola, el impeachment en el Supremo cerrando un día por encima de 8%. No ocurrió ni por toque: el techo de la semana fue 4.40%, y el contrato cerró el viernes en 3.40%. Del calendario de aquella edición, nueve de las diez casas listadas publicaron en la ventana, y la etiqueta de nacional de Real Time, que la edición dio como en verificación, fue confirmada en la divulgación del 24 de septiembre.
3.Escenarios ponderados para la semana
La semana del 28 de septiembre al 2 de octubre es la última antes de la primera vuelta, el 4 de octubre, y concentra diecisiete nacionales registradas: Quaest y NEXUS el lunes, siete registros el martes, dos de ellos de Gerp con campo posterior a la fecha, tres el miércoles, Datafolha y Real Time el jueves y tres el viernes. El jueves 1 de octubre, TV Globo realiza el último debate antes de la votación.
La última ola repite la forma de las dos semanas anteriores: mayoría simple de las nacionales dando la segunda vuelta a Flávio Bolsonaro, mayoría dando la primera a Lula, y casas que se miden contra sí mismas moviéndose hasta dos puntos. En ese caso la brecha queda dentro de la franja recorrida esta semana, entre 10pp y 24pp, y el libro sigue sin una dirección sostenida por más de dos sesiones. La amplitud intradiaria sigue alta, porque diecisiete prints en cinco días dan al precio un motivo nuevo para revalorar casi en cada sesión.
Las tres casas de mayor peso de la semana, AtlasIntel el 29 de septiembre, con 5.000 entrevistas, Quaest el 28 y Datafolha el 1 de octubre, dan a Lula adelante en la segunda vuelta al mismo tiempo. AtlasIntel ya midió a Lula 0.3 punto adelante en esta ventana, Datafolha midió a Lula 2.0 puntos adelante en dos rondas seguidas y Quaest quedó 1 punto del otro lado. Si las tres convergen, el contrato tiene que elegir entre la ventaja de Flávio Bolsonaro que sostiene desde la inversión de septiembre y las tres lecturas de mayor peso, y el piso de esta semana, 10.70pp, deja de ser el piso.
La última ola pasa a mostrar a uno de los dos con mayoría de los votos válidos en la primera vuelta fuera del margen, en más de una casa. El contrato de ganador valora hoy, en la práctica, la segunda vuelta; una elección resuelta el 4 de octubre cambiaría la pregunta que responde y la fecha en que liquida. Ninguna de las diez nacionales de esta ventana midió eso: en la primera vuelta la mayor distancia entre los dos fue de 7 puntos, con los dos por debajo de 46%.
4.Indicator Grid
| Contrato | Actual | Δ semana | Vol USD acum. | Lectura implícita |
|---|---|---|---|---|
| Brecha presidencial, Flávio menos Lula | +14.90pp | -5.80pp | USD 155.19M | Camino: +20.70, +17.20, +16.70, +14.00, +14.90. Techo de 23.80pp a las 18h00 UTC del lunes, el mayor de la serie pareada, y piso de 10.70pp a las 15h30 UTC del jueves. |
| Flávio Bolsonaro, presidencial | 57.40% | -2.80pp | USD 11.86M | Techo de 61.70% a las 17h30 UTC del lunes, el mayor de su serie, y piso de 54.30% a las 03h30 UTC del viernes. Recibió USD 479 mil en la ventana. |
| Lula, presidencial | 42.50% | +3.00pp | USD 12.26M | Piso de 37.50% a las 18h00 UTC del lunes y techo de 44.50% a las 15h30 UTC del jueves. Recibió USD 555 mil, el mayor aporte individual del libro. |
| Flávio Bolsonaro, 2º lugar de la 1ª vuelta | 74.50% | +5.00pp | USD 1.16M | Sube mientras cae en el contrato de ganador: el libro pasa a valorar más a Flávio Bolsonaro en segundo lugar en la primera vuelta. Piso de 67.50% el lunes y techo de 77.50% el viernes. |
| Lula, 2º lugar de la 1ª vuelta | 25.40% | -3.20pp | USD 0.99M | El espejo de las dos semanas anteriores no se repitió: +5.00pp de un lado frente a -3.20pp del otro, con la suma del libro subiendo de 105.30 a 107.10. |
| Renan Santos, 3º lugar de la 1ª vuelta | 45.00% | -0.50pp | USD 0.41M | Cierre casi quieto sobre una amplitud de 11.50pp, de 52.50% en la apertura del lunes a 41.00% el martes. Recibió USD 51 mil. |
| Augusto Cury, 3º lugar de la 1ª vuelta | 42.00% | +1.70pp | USD 0.28M | Piso de 32.40% a las 06h00 UTC del martes y techo de 43.20% a las 17h30 UTC del viernes. Terminó la semana 3.00pp detrás de Renan Santos. |
| Ronaldo Caiado, 3º lugar de la 1ª vuelta | 14.50% | -1.00pp | USD 0.17M | El libro entero tiene USD 1.31M acumulados y recibió USD 105 mil, y la suma de las franjas cerró en 111.00, así que el precio aquí pide lectura normalizada. |
| Impeachment en el Supremo antes de 2027 | 3.40% | -0.90pp | USD 0.09M | Amplitud de 1.00pp, entre 3.40% y 4.40%, con USD 76 de dinero nuevo en toda la semana. |
5.Liquidez y estructura de mercado
El contrato de Renan Santos superó al de Tarcisio de Freitas como mayor volumen acumulado del libro entre los cierres del 18 y del 25 de septiembre, de USD 13.69M a USD 14.45M, y cerró la semana pagando 0.60%, después de ceder 0.40pp. El libro recibió USD 2.18M de dinero nuevo en la ventana. Lula y Flávio Bolsonaro se llevaron USD 555 mil y USD 479 mil; justo detrás vienen Renan Santos, con USD 452 mil, Geraldo Alckmin, con USD 365 mil a 0.20%, y Jair Bolsonaro, con USD 113 mil a 0.10%. Los tres suman USD 930 mil, más de dos quintos del dinero nuevo de la semana, en contratos que pagan 0.60% o menos. El volumen acumulado es historial de negociación desde la apertura de cada contrato y no es convicción corriente, y quien lee el ranking de volumen como ranking de probabilidad lee el libro al revés.
El volumen es acumulado desde la apertura de cada contrato. El dinero nuevo de la semana es la diferencia entre los volúmenes registrados en los cierres del 21 y del 25 de septiembre, y los precios de la tabla son los del 25 de septiembre. AFOS no cita profundidad de libro en texto editorial, porque liquidez baja en un mercado arbitrado continuamente no significa precio equivocado.
6.Calendario de prints price-relevant
| Fecha | Muestra | Por qué importa | |
|---|---|---|---|
| 28/Sep | Quaest y NEXUS | n=2.004 y n=2.000 | Las dos abrieron las dos ventanas anteriores. El campo de Quaest va del 24 al 27 de septiembre y atraviesa la medida provisoria que prohíbe las casas de apuestas, publicada el 25. |
| 29/Sep | AtlasIntel, Palver y JOTA | n=5.000, n=5.000 y n=6.000 | Las tres mayores muestras de la semana. AtlasIntel midió en esta ventana la menor distancia del par de segunda vuelta, 0.3 punto, con el menor margen declarado, 1.0; Palver midió 4 y 3 puntos hacia el otro lado en dos rondas. |
| 29/Sep | Vox Brasil y Real Time Big Data | n=2.100 y n=1.600 | Real Time vuelve con la etiqueta de nacional proveniente del plan muestral, que la casa repite en las encuestas estatales; el registro del 24 de septiembre fue confirmado como nacional en la divulgación. |
| 30/Sep | Futura/100% Cidades, Ideia y Indexa | n=2.000 cada una | Futura midió 5.7 puntos para Flávio Bolsonaro en esta ventana, fuera de su propio margen, y es el extremo superior del intervalo. |
| 01/Oct | Datafolha | n=2.506 | Campo del 28 de septiembre al 1 de octubre, el día del debate de TV Globo. Única de las seis nacionales del 24 de septiembre que puso a Lula adelante en la segunda vuelta. |
| 02/Oct | Vox Brasil, Datavero y DataTrends | n=2.100, n=1.500 y n=1.200 | Últimas nacionales registradas antes de la votación del 4 de octubre. Datavero tiene un único registro en la base y su etiqueta de nacional viene del plan muestral. |
Registro en el tribunal electoral no es divulgación confirmada. Diecisiete nacionales con muestra igual o superior a 1.000 tienen divulgación prevista del 28 de septiembre al 2 de octubre, y la tabla muestra quince: la segunda línea de Real Time, con 2.000 entrevistas el 1 de octubre, queda en este pie, y dos líneas de Gerp con divulgación registrada para el 29 de septiembre quedan fuera, porque su campo solo empieza el 30 de septiembre y el 1 de octubre, después de la fecha que declara el registro.
7.Watch list, disparadores de la semana
- La brecha en 14.75pp y el tercer lugar intercambiado, el fin de semana La lectura confirmada del 27 de septiembre a las 15h47 UTC trae a Flávio Bolsonaro en 57.25% y a Lula en 42.50%. En el libro de tercer lugar, Augusto Cury superó a Renan Santos, 44.40% a 41.50%, fuera de la ventana de esta edición.
- Las casas que se miden contra sí mismas Quaest, NEXUS, AtlasIntel y Datafolha, cuatro de las seis casas que publicaron en las dos últimas ventanas, vuelven esta semana. Entre aquellas dos ventanas ninguna de las seis se movió más de 1.3 punto en la segunda vuelta; un movimiento mayor en la última ola sería el primer desplazamiento del electorado medido con la misma regla.
- La medida de las apuestas dentro del campo La medida provisoria que prohíbe las apuestas salió el 25 de septiembre. La Quaest del 28 de septiembre es la primera nacional con campo a los dos lados de la fecha, y las del 29 en adelante tienen el campo entero después de ella.
- El debate de TV Globo el 1 de octubre La emisora invitó a Lula, Flávio Bolsonaro, Augusto Cury y Ronaldo Caiado, y Renan Santos quedó fuera por el criterio legal de bancada. Lula y Flávio Bolsonaro no habían confirmado presencia al 27 de septiembre. Datafolha cierra el campo el mismo día.
- La inflación valorada subió media franja La franja de 5.00% a 5.49% pasó a 45.60% y la de 6.00% a 6.49% a 6.40%, en un libro de USD 131 mil acumulados que recibió USD 11 mil. Es un libro fino, y el desplazamiento de masa hacia arriba ocurrió sin flujo relevante.
8.Metodología
AFOS no produce promedio ponderado y no arbitra entre fuentes. Publica las tres señales lado a lado, precio de contrato, encuesta registrada y flujo de prensa, y reporta la distancia entre ellas cuando existe. Un precio de mercado sale al aire solo después de dos lecturas independientes separadas por ocho minutos que confirmen dentro de 0.20pp, contrato por contrato, y las series de referencia se miden en el respaldo diario de la base y no en la interfaz pública, que limita la ventana a noventa días. La brecha de esta edición se mide en instantes pareados, los dos lados con la misma marca de tiempo, y toda afirmación de extremo declara la ventana en que fue verificada.
Las encuestas citadas son las registradas en el Tribunal Superior Electoral, con protocolo, muestra, margen y fechas de campo declarados, y el alcance nacional es condición de entrada al cuadro comparativo. Cuando la etiqueta de alcance depende de un campo de texto que la casa repite sin distinguir, la edición lo dice en la línea en lugar de publicar la etiqueta como hecho. El código y el método son abiertos bajo licencia Apache 2.0. Cada afirmación factual de esta edición enlaza a su fuente primaria.
9.Lectura adicional · cobertura macro
Lectura complementaria de contexto macro. AFOS es fuente primaria sobre divergencia entre mercado y encuestas; los enlaces siguientes cubren el trasfondo económico e institucional de la ventana.
- Valor Econômico · Cobertura diaria de la elección de 2026 y del impacto fiscal del calendario electoral.(paywall), valor.globo.com/politica/eleicoes-2026/
- Reuters Brazil · Flujo en inglés sobre política y tipo de cambio, útil para el inversor no residente., www.reuters.com/world/americas/
- Poder360 · Registro de encuestas electorales con protocolo e histórico por instituto., www.poder360.com.br/pesquisas/
- Gazeta do Povo · Cobertura de divulgaciones de encuestas con verificación del registro en el tribunal electoral., www.gazetadopovo.com.br/eleicoes/
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